寒潮利多效应逐步减弱 原油价格高位回落

研报正文

【策略分析】

特朗普上台后，宣布国家能源紧急状态，停止对电动车的支持，支持燃油车，加征关税仍不确定，对俄罗斯的制裁或将有所改变，还表示计划大规模干预世界石油市场，并呼吁欧佩克“降低石油成本”，叠加气温有所回升，寒潮对原油的利多效应逐步减弱，美国原油库存低位增加，原油价格高位回落。

春节长假期间，受美联储议息会议、特朗普征收关税、OPEC+会议、地缘政治等影响，国际原油价格震荡反复，最终小幅收跌。近日伊朗与美国态度有所软化，加之美国原油库存累库幅度超预期，特朗普表示，内政部长将与能源部长联手提高石油产量并降低价格，国际原油价格延续下跌。

由于美国对加拿大及墨西哥原油加征关税仅延缓1个月，对于伊朗原油出口仍可能制裁，近期美国原油产量高位持续回落，由于受利润影响以及新增项目时间较长，预计近期美国原油产量很难实现高增速。ICE布伦特原油投机净多持仓近期仍在持续增加，升至2022年以来的高位。预计近期原油下跌空间有限。尤其是国内原油受伊朗、俄罗斯制裁影响较大，表现相对国际原油价格更强。沙特阿美近日大幅上调3月发往亚洲的原油官方售价。警惕后续OPEC+的逐步增产以及伊朗、俄罗斯实际受制裁的影响。

【期现行情】

期货方面：

今日原油期货主力合约2503合约上涨0.94%至603.8元/吨，最低价在593.7元/吨，最高价在604.0 元/吨，持仓量增加672至25266手。

【基本面跟踪】

OPEC将2024年全球原油需求增速预期下调11万桶/日至150万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在145万桶/日，预计2026年全球原油需求增速预期143万桶/日。IEA将2024年全球原油需求增速预期上调10万桶/日至94万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至105万桶/ 日，预计2025年全球供应将增加180万桶/日。EIA将2025年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至 132万桶/日。

2月5日晚间，美国EIA数据显示，美国截至1月31当周原油库存增加866.4万桶，预期为增加196.2万桶;汽油库存增加223.3万桶，预期为增加52.5万桶;精炼油库存减少547.1万桶，预期为减少 148.3万桶;取暖油库存增加37.3万桶。库欣原油库存减少3.4万桶。EIA数据显示美国原油超预期大幅增加，增幅为2024年2月9日以来的最大。

供给端，OPEC最新月报显示OPEC 11月份原油产量上调5.8万桶/日至2671.5万桶/日，其12月产量环比增加2.6万桶/日至2674.1万桶/日，主要由利比亚产量持续增加带动。美国原油产量1月31日当周环比增加23.8桶/日至1347.8万桶/日，美国原油产量止跌，较12月上旬创下的历史最高位回落幅度达15.3万桶/日。

根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量增加至2060.8万桶/日，较去年同期增加3.33%，较去年同期偏高程度扩大。其中汽油周度需求环比增加0.31%至832.8万桶/日，四周平均需求在826.0万桶/日，较去年同期减少0.18%;柴油周度需求环比增加2.06%至459.9万桶/日，四周平均需求在426.3万桶/日，较去年同期增加13.66%，汽柴油需求均环比增加，但丙烷类减少较多，带动美国原油产品单周供应量转而环比减少0.06%。