PTA仍处于季节性累库中 原油维持高波动运行

研报正文

【PTA】

PTA方面，国内开工率维持高位，而海外装置检修情况对供应影响有限。逸盛宁波200万吨24日停车，海南和大化2月、3月检修，英力士节后重启。目前PTA仍处于春节季节性累库中。

乙二醇方面，国内开工率上升，负荷升至77.6%，其中合成气制和乙烯制负荷分别为76.6%和78.2%。海外沙特和美国多套装置停车或重启，供给端压力较大。

需求方面，下游复产节奏低于预期，聚酯负荷降至78.9%;终端需求表现疲软，加弹负荷大幅下降，降至8%，织机印染全线放假，整体需求支撑有限。

总体而言，PTA由于下游放假，供需驱动一般。由于成本端原油供应存在高弹性特征，价格不确定性较强，预计PTA价格随成本波动

【甲醇】

本周新增三套装置检修，开工率下降1%至91%，产量减少1.9万吨至192万吨，为时隔两个月首次下降。下游开工率除甲醛外全部上升，不过幅度多为1%左右，预计下周元宵节后，下游开工率将明显提升。

本周港口库存积累幅度有限，主要因为春节期间到港量较少，伊朗装置依然停车中，本月到港量都将偏少，对于甲醇华东现货价格形成较强支撑。目前利好在于到港量少和刚需，利空在于产量偏高和烯烃需求预期走弱，整体基本面矛盾不大，预计期货宽幅震荡。

【原油】

地缘政治方面，中东地区巴以冲突暂时停火，美俄对话展开，地缘政治带来的溢价优势可能减弱。

供需方面，北半球原油需求旺季接近尾声，炼厂开工率下降，消费动力不足。

库存方面，EIA周度数据显示美国原油产量还上周迅速回弹，原油库存增加866.4万桶远超预期，库存压力逐渐增大，对短期油价利空较强。

总体而言，特朗普上任后对油价的压制效果显著，但市场也面临诸多不确定性，预计油价仍将维持高波动运行。