甲醇港口供需矛盾仍在 苯乙烯需求恢复仍需时间

研报正文

【甲醇】

【盘面动态】:周四甲醇05收于2590

【现货反馈】:周四远期部分单边出货，套利买盘为主，基差05+70

【库存】: 上周甲醇港口库存窄幅积累，华南消费走弱明显为主因，周期内外轮显性卸货计入17.54万吨。华东地区消费正常，部分在卸船货已全量计入在内，外轮到货补充下库存积累。华南港口库存窄幅去库。广东地区周内受假期影响主流库区提货下降，但因外轮及内贸到货同样减少，库存小幅去库。福建地区周内少量进口船只补充，下游开工降低导致消耗速度放缓，提货表现一般，库存波动不大。

【观点】：假期原油下行，内地甲醇下跌30-40元，展望后市，伊朗装置仍未恢复，busher重启后再次停车恢复时间未知，marjan仍未重启，截至目前，伊朗1月发运骤减，仅发出四船15w。内地来看，内蒙宝丰二期已经开车，有外采询报价。春节假期各地物流运输趋紧且陆续停运，运价持续上移，下游整体备货力度逐步趋弱，行情进入春节阶段。节后来看，甲醇港口供需矛盾依旧存在，尤其是在1月仅发出四船的情况下，后续行情仍有期待，建议卖出近月看跌持有，一来假期较长卖权容易收取时间价值，二来近月甲醇矛盾短时难解决，综上建议卖权持仓。

【苯乙烯】

【盘面回顾】EB2503收于8605(-133)

【现货反馈】下午华东纯苯现货7655(-60)，苯乙烯现货8655(-145)，主力基差50(-12)

【库存情况】截至2025年2月5日，江苏纯苯港口库存15.5万吨，较上期累库2.0万吨，环比上升14.81%。截至2025年2月5日，江苏苯乙烯港口库存14.6万吨，较上周期增5.14万吨，幅度增54.33%;截至1月23日，苯乙烯工厂库存14.7万吨，环比增加7.46%。

【南华观点】

纯苯方面，节前供应端变化不大。下游需求方面，纯苯五大下游需求增减互显：苯乙烯，己内酰胺以及苯胺开工率有不同程度提升，尤其是苯胺，受重庆巴斯夫装置重启影响，开工率环比提升7.3%;苯酚以及己二酸开工率小幅下降，总体来看节前下游刚需开工稳定。最新统计江苏纯苯港口库存15.5万吨，春节期间港口累库2万吨。12月我国纯苯进口量高达51.8万吨，目前纯苯国内隐性库存处于相对高位。

1、2月纯苯进口端的供应量预计明显减少加上3月国内即将迎来检修高峰期，纯苯基本面存转强预期。绝对价格上，节日期间华东休市，山东地炼出货较好，价格上涨至7800-7850元/吨左右，昨日华东现货市场纯苯价格跟随苯乙烯回调，近月卖盘多为换月，远月价差卖盘，价差缩小，低位买气尚可。

苯乙烯方面，节前最后一周开工率在78.58%，装置重启提负产出增量明显覆盖降幅损失量，市场传闻原计划于1月25日停车的新阳60万吨装置可能改为检修一套装置，后续持续关注检修装置以及年前几套降负装置生产情况。需求端关注节后下游3S，尤其是EPS复工情况，下游需求关系苯乙烯去库节奏。

最新数据看苯乙烯华东港库14.6万吨，节中累库5.14万吨。节后第二日市场情绪冷却，苯乙烯春节累库情况略多于去年，盘面迅速回调，下午主力合约收于8605。华东现货市场苯乙烯价格也跟随盘面下跌，贸易商买近卖远收钱方向依旧活跃，bz-sm价差走缩带动苯乙烯基差成交。需求恢复仍需时间，后续关注苯、苯乙烯装置变动以及去库节奏。

【玻璃】

【盘面动态】玻璃2505合约昨日收于1337，0.68%

【基本面信息】截止2月6日，浮法玻璃库存6014.4万重箱，环比增加1678.8万重箱，环比+38.72%，同比60.32%。

【观点】

沙河近日产销突出，以节前订货未拉以及贸易商预定为主，其他区域则未有起色。从本身玻璃供需格局看，相对健康，供应端在短期仍有小幅下滑的预期，上游产能在相对低价状态下延续出清态势，下方价格有所支撑。

后续关注价格变动之下点火和冷修节奏的边际变化。市场对远期需求存在博弈，虽然全年角度看，从地产竣工推导确实无法给到过于乐观的需求预期，但供应同比下滑显著的背景下，不排除阶段性或迎来一波供需错配行情且或提前在盘面交易。远期需求尚不能证伪的前提下，盘面以预期推动为主。