沪镍仍以震荡运行为主 沪锡供应端预期偏紧

研报正文

【沪镍】

2025 年 2 月 7 日，沪镍主力合约夜盘收盘价 126700 元/吨，较前日下跌 0.31%，LME 主力合约收盘价 15555 美元/吨，较前日下跌 0.85%。

宏观方面，美国经济数据整体稳健。周五的美国非农就业数据显示，1 月新增就业岗位大幅放缓，不及市场预期，但失业率从 4.1%降至 4%。此后的密歇根大学消费者调查显示短期通胀预期大涨，一年期通胀预期飙升至 4.3%，创 15 个月新高，美元指数小幅走强。

现货市场方面，日内镍价偏弱运行，部分精炼镍贸易商复工，整体成交尚可，现货升贴水多持平于节前。成本端，虽有消息扰动，但短期影响有限，镍矿价格整体持稳运行。整体而言，菲律宾禁矿政策短期对镍价影响有限，后市还是应重点关注需求侧的表现情况，在未看到明显好转之前，预计镍价仍以震荡运行为主。今日沪镍主力合约参考运行区间 125000 元/吨-130000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 15300-16000 美元/吨。操作方面，建议逢高做空为主。

【沪锡】

2025 年 02 月 10 日，沪锡主力合约报收 259290 元/吨，上涨 0.48%(截止周五下午三点)。国内，上期所期货注册仓单下降 42 吨，现为 5674 吨。LME 库存减少 105 吨，现为 4180 吨。长江有色锡 1# 的平均价为 260060 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 245500 元/吨。

本周锡价环比节前大涨，主要原因是刚果(金)政府军与反政府武装“M23 运动”在北基伍省首府戈马市的冲突可能影响到当地锡矿的开采工作。刚果(金)为非洲最大锡矿生产国，国内最大锡矿山 Alphamin Resources 位于北基伍省境内，一年锡精矿产量约 2 万吨，约占全球锡矿产量 5%。

现阶段战事并未对锡矿生产造成实质影响，价格上升主要出于对后续供应减少的担忧。锡基本面方面，国内冶炼厂维持正常开工状态，但 1 月印尼出口减少，同时国内锡精矿供应偏紧，叠加刚果(金)影响，供应端整体预期偏紧。需求端方面，以旧换新政策维持，关注后续消费变化。国内库存小幅增加，海外库存小幅走低。盘面价格主要受到预期影响，沪锡后续预计将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：245000 元-275000 元。海外伦锡参考运行区间：29000 美元-32500 美元。