工业硅基本面维持偏弱态势 碳酸锂潜在利多因素偏少

研报正文

【橡胶】

供给方面：气候影响逐步减弱，产区割胶回归季节性特征，国内处于停割时期，而泰国南部亦将于月末进入减产季，但考虑到老挝等边境国家进口胶依然存在增量，短期供给过剩缓解幅度相对有限。

需求方面：关税预期下汽车存在抢出口行为，而以旧换新相关措施持续推进，车市远期需求相对积极，但考虑现阶段为传统消费淡季，现实兑现仍有反复，且轮胎企业产成品去库压力增大，需求传导效率或打折扣。

库存方面：港口库存小幅下降，但后续到港预期依然较好，而沪胶仓单环比增长，橡胶结构性库存压力不减。

核心观点：政策层面利好远期需求，车市出口驱动尚存，但传统消费淡季来临，需求兑现或有反复，而海外主产区虽即将结束旺产季，进口胶补充依然充足，结构性库存压力持续，胶价预计高位回落。

【工业硅】

工业硅方面，西南地区企业已经减产至低位，而西北地区大厂逐步复产，导致周度产量显著增加。当月整体产量并未有大幅增加，预计产量29-31万吨之间。

多晶硅方面，行业自律协议持续推进，多晶硅企业大多按照配额进行生产，开工无明显调整，个别企业结合自身情况以及市场情况，排产小幅调整，预计国内多晶硅产量维持在9万吨附近。

总体而言，复产预期下，工业硅基本面继续保持偏弱态势，短期内市场可能继续呈现偏弱震荡的走势。

【碳酸锂】

供应方面，锂盐产量呈快速增长，仅有小部分产线维持检修。盐湖产量近期开始复苏，辉石提锂产量大幅提振，云母提锂开工率增速快，进口矿价挺价减弱，锂盐企业陆续复工投产。海外视角看，非洲精矿发运量平稳、南美出口同比增长、澳洲矿山产能持续爬坡。上游企业供应弹性显著，关注冶炼厂库存积压。

需求方面，材料厂维持去库节奏，贸易商库存有所提振。今年1月份全球终端销售表现符合预期，各国家表现分化显著：中国销售超预期，欧美渗透率持平。正极生产节奏趋稳，节后排产符合预期。美国新能源政策调整引发担忧，欧洲电车消费意愿无提振。锂电产业链价格上涨空间小，关注新车销售及正极排产。

现货方面，SMM电池级碳酸锂报价回落，价格处76100元/吨，期现价差变为630。基差重回现货升水，价差波动较为剧烈。供应端扰动仍在延续，现货整体市场流通量丰富，现货库存结构显著变化。进口矿价出现回落，海外矿企生产指引下调而挺价意愿延续;产业链利润维持低位，短期锂盐供应维持偏宽松。

总体而言，上游供应快速增长，产线陆续恢复开工;海外市场波动显著加剧，新能源增速预期下调。节后终端销售表现平稳，整体无超预期需求，短期基本面依然维持相对偏弱。昨日期货盘面波动加剧，整体持仓下滑而成交回落;供给宽松较明确，潜在利多因素偏少，关注海外矿企季报，建议前空继续持有。