油脂：连棕震荡整理 豆油跟随调整

研报正文

连豆油高开低走，受到BMD棕油下跌的拖累。船运调查机构表示，2月1日至15日，马来西亚棕榈油出口量环比下降12.3%至19.9%，BMD棕油承压下跌，影响豆油。连豆油主力5月合约报收在7854元，较14日收盘价下跌110元。现货随盘下跌，北方现货基差报价以稳为主，两广基差涨跌互现。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8370元/吨，较昨日下跌110元/吨，江苏地区工厂豆油1月现货基差最低报2505+520。广东广州港地区24度棕榈油现货价格10360元/吨，较昨日下跌50元/吨，广东地区工厂1月基差最低报2505+1200。

【基本面消息】

独立检验公司AmSpec Agri周六发布数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油产品出口量为441,632吨，较上月同期的503,813吨下降12.3%。

船货检验机构ITS周六发布的数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油产品出口量为454,895吨，较上月同期出口的567,703吨下滑19.9%。

监测数据显示，截止到2025年第7周末，国内棕榈油库存总量为41.6万吨，较上周的44.3万吨减少2.7万吨;合同量为1.8万吨，较上周的1.8万吨持平。

【行情展望】

棕榈油方面，受产量季节性下降以及后市炒作斋月需求给予提振，毛棕油期货仍有重新向上走强的机会，预期后市会向4800令吉附近，关注能否有效地突破4800令吉阻力。

国内方面，大连棕榈油期货市场维持在9000元附近震荡整理，在此逐步止跌企稳后连棕油期货有重新向上走强机会，预期会逐步向上走强至9300-9500元区间。在此要提防再次遇阻回落后展开调整的风险。

豆油方面，美国全国油籽加工商协会(NOPA)的月报即将发布，分析师预计，截至1月31日，NOPA成员的豆油库存预计将增至12.89亿磅，环比增加4.2%，但同比减少14.5%，因美国豆油库存近期来持续低于20/21年度以来的同期水平，短线来看CBOT豆油受到支撑。

国内方面，近期市场需求转淡，主要是下游市场补货完成，且贸易商正在关注盘面能否跌破7800元，不愿大量采购。现货基差报价整体来看波动空间有限，两广受到供应面的影响，有一定波动空间。

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