宏观不确定性因素较高 预计沪铝延续震荡偏强走势

研报正文

宏观方面，美国钢铁和铝的25%关税生效，同时美国与加拿大关税摩擦升级。美国劳工部数据显示，2月CPI同比上涨2.8%，1月份上涨3.0%，低于市场预期。

库存方面，铝棒库存压力大，部分地区存在暴库情况，铝锭进入去库阶段。根据SMM数据显示，3月10日周一国内主要现货市场铝锭社会库存报86.8万吨，较上周四下降0.3万吨；同期钢联铝棒社会库存报31.5万吨，较上周四下降0.15万吨。

供应方面，供应有所恢复，受氧化铝暴跌影响，电解铝利润大幅回升，复产产能逐渐增多，四川、广西等地产能已启动复产，已有30万吨左右产能启动复产。

氧化铝方面，12日隔夜氧化铝主力05合约报价3152跌34，山西三网均价报3313跌20，现货低价成交增多。

供需方面，需求端复产，但增量有限，供应端受新增产能投产带动，产能运行处于高位，供应过剩压力仍然比较大。河北文丰第一条160万吨产线3月中旬启动投产。另外，检修压产情况也有所增加，贵州某氧化铝厂计划检修锅炉，山西某氧化铝厂因矿石供应紧张，减产一条氧化铝线，重庆博赛计划锅炉停产检修，期间影响产量13万吨左右。阿拉丁（ALD）调研统计，截至3月7日周五，全国氧化铝建成产能10822万吨，运行9355万吨，较上周增30万吨，开工率86.4%。

库存方面，整体库存大幅增加，仓单库存继续回升。根据阿拉丁数据，截止3月6日周四，国内氧化铝总体库存332.9万吨，较上周同期增加7.5万吨，集港库存增加显著。3月12日周三交割仓库仓单库存报20.8万吨，较一交易日增加0.84万吨；中铝中州厂库6000吨，较上周一交易日持平，中铝山东厂库5100吨较上一交易日持平。

铝逻辑及策略建议：宏观不确定性因素较高，美经济有陷入滞胀风险；关税因素导致外盘现货高升水，盘面支撑强，沪铝进入旺季阶段，但需求支撑有限，预计沪铝延续震荡偏强走势，建议回调可适当做多。

氧化铝逻辑及策略：供应过剩压力仍存，盘面走低，现货支撑减弱，但价格跌至成本线下方，建议观望为主，适当逢高做空。3月12日隔夜沪铝主力2505收盘报20970涨5，LME铝收盘报2700跌4，现货方面，12日无锡市场挺价缓出，报价贴水10至升水10；佛山市场高位套现增多，报价均价至升水10。