瓶片：供需及成本支撑均预期改善，关注低买机会

研报正文

瓶片：供需及成本支撑均预期改善，关注低买机会

【行情回顾】

3 月 7 日，华东地区水瓶级 pet 瓶片现货 6125（+25）元/吨；PR 主力日内收盘6124（+14）元/吨。华东基差 1（-10）元/吨。

【基本逻辑】

瓶片检修装置提负，供应端压力增加。装置方面，三房巷开工七成；海南逸盛开工七成；重庆万凯开工八成；浙江万凯开工五成、3 期停车检修；安阳化学停车检修，计划 4 月重启。

最新数据显示，聚酯瓶片盘面加工费 471.7（+12）元/吨，瓶片周度生产毛利-194.2（-9）元/吨；产能利用率 69.1%（+1.6pct）；周度产量29.2（+0.5）万吨，处同期高位。

需求端存改善预期，瓶装水消费季节性淡季，但瓶片出口相对较好。整体而言，我国瓶片外需占 39%，内需占比 61%，内需以软饮料需求为主，旺季多在 6-9 月。2024 年全年，我国软饮料产量累计同比 6.3%（+0.2pct）；片材及其他新兴领域需求成为瓶片近年来瓶片消费的增长点，截至今年第四季度，我国计算机、通信及其他电子设备工业产能利用率 79.4%（+1.5pct）；同时，截至去年12 月底，我国计算机、通信和其他电子设备制造业产成品的累计值约为 7545.3 亿元，累计同比增长 10.5%（+1.0pct）。

与此同时，出口方面，我国聚酯瓶片在原料成本方面极具优势，相对欧美等市场价格低廉，2023 年我国瓶片出口量占总产量的34.7%。近年来，海外对我国瓶片出口的反倾销调查一直不断，但海外反倾销制裁对我国瓶片出口的不利影响相对有限。截至 2024 年底，我国瓶片出口当月同比 51.8%（+35.2pct），出口累计同比 28.5%（+2.3pct）。

库存端，截至目前，我国瓶片厂内库存可用天数持续下降至 19.22（-2.83）天。

综合来看，装置提负，供应端压力有所增加；软饮料处季节性消费淡季，但需求端预期向好；库存持续回落，但整体依旧偏高；成本端支撑偏弱，关注回调买入机会。

【策略推荐】：PR【5980，6080】。

PX：供需改善有限成本支撑偏弱，震荡偏弱

【行情回顾】

3 月 7 日，PX 华东地区现货 7460 元/吨（环比持平）；PX05 合约日内震荡至收盘6760（+4）元/吨。华东地区基差 700（-4）元/吨。

【基本逻辑】：PX 装置负荷偏高，供应端压力尚存。国内方面，近期九江石化降负，3 月中旬计划检修；浙石化一条线计划 3 月下旬检修；中海油惠州 3 月底检修。海外方面，日本出光兴产 41 万吨PX 装置恢复正常；印尼27万吨装置延后重启；台湾 FCFC 略提负。后期，3-5 月中海油惠州、扬子石化、海南炼化、浙石化、九江石化有检修计划。

海外装置预期有检修。具体来看，加工差方面，PXN 价差 211.8（+4.2）美元/吨，低位回升；短流程工艺PX-MX价差 61.5（+1.7）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI 价差 21.7（-1.5）美元/桶；汽油重整与芳烃重整比价方面，美亚甲苯、二甲苯价差持续回落；甲苯、二甲苯调油价差与芳烃重整价差走低。

产量方面，PX 日度开工率88.7%（-0.2pct），周度开工率 91.8%（+0.8pct）；周度产量 76.9（+0.6）万吨。与此同时，国际PX 开工负荷高位回落，最新亚洲 PX 开工率 76.9%（-2.2pct）。

进口方面，2024 年全年 PX 累计进口量处近五年同期偏低位置。

需求端存走弱预期，目前 PTA 装置按计划检修，整体检修量偏高。汉邦石化 60 万吨装置近期出料；嘉兴石化150万吨装置重启；逸盛新材料 1 期 1 月 27 日重启，负荷维持 5 成。逸盛宁波 200 万吨装置 1 月24 日停车；逸盛海南200万吨计划重启；恒力石化（惠州）250 万吨装置计划停车 10 天，3 月初已重启。恒力石化（大连）220 万吨PTA-3、大连福佳大化、三房巷 120 万吨、仪征化纤 300 万吨 3 月按计划检修。4 月逸盛海南、能投化学、福建百宏石化、嘉通能源存检修计划。具体数据方面，PTA 加工费 259.9（+31.1）元/吨，最新装置周检修产能损失量46.2（+5.1）万吨，日度开工率 74.5%（环比持平），日度产量 18.5 万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率76.9%（-2.1pct），周度产量 133.7（-3.9）万吨。

库存方面，1 月 PX 库存有所上升，仓单数量 547 张（环比持平，较前期有所增加）。

综合来看，PXN 低位回升，PX 供应偏高，需求端 PTA 检修量整体偏高，供需改善相对有限；原油价格近期企稳但预期走弱；库存略有累库；短期来看，PX 跟随原油波动，关注回调做多机会。

【策略推荐】：PX【6600，6750】。