短期豆油供应存收紧预期 预计期价维持区间震荡

研报正文

一、宏观及行业要闻

1、巴西全国谷物出口商协会（Anec）周二发布的报告显示，巴西3月大豆出口量预计将达1545万吨，较上周预测的1480万吨增长逾4%。

2、美国农业部：2024/25年度全球高油含量油籽（油菜籽和葵花籽）产量本月上调1%，但仍比2023/24年度低5%。俄罗斯和乌克兰的葵花籽产量增加，澳大利亚和乌克兰的油菜籽产量增加。

3、美国农业部：全球2024/25年度大豆供需预估显示产量几乎不变，压榨量增加，期末库存减少。乌克兰、墨西哥和澳大利亚产量增加抵消南非的减少。全球大豆压榨量增加290万吨至3.528亿吨，主要因中国、阿根廷、泰国、乌克兰和巴基斯坦的压榨量增加。中国大豆压榨量基于目前的进度上调200万吨至1.05亿吨。全球大豆出口几乎不变，加拿大出口增加抵消南非的减少。全球期末库存减少290万吨至1.214亿吨，主要因中国和阿根廷库存减少。

4、印度炼油协会（SEA）周二（3月11日）发布的月度数据显示，2月份食用油进口量跌至四年来的最低水平，其中豆油和葵花籽油进口量下降最为显著，库存量降至三年来的最低水平。

二、基本面数据图表

三、观点及策略

国际方面，3月USDA供需报告维持全球大豆产量不变，巴西大豆提速上市并有望创下新的出口记录，CBOT大豆震荡偏弱。马棕油3月上旬出口大幅下滑，外围油脂市场表现弱势，不过印度进口增加起到一定支撑，马棕油窄幅震荡。

国内方面，基本面变化不大，短期豆油供应存收紧预期，对豆油价格形成支撑，但二季度大豆进口大幅回升将限制豆油上涨空间，预计豆油维持区间震荡。国内棕榈油供需双弱局面将长期持续，产地棕榈油低库存与需求下滑并存，预计棕榈油将维持震荡偏弱格局。菜油中短期供应压力明显，随着市场重新评估关税影响，多头情绪有所降温，菜油偏强震荡。