液化气价格反弹创新高 短期原油走势波动较大

研报正文

【液化气】留意原油低位支撑

PG2505周三晚创反弹新高，收4532元/吨，04-05价差150元/吨附近。昨日现货山东涨20，华南广石化出厂5148，山东最低4870，华东最低4850。

原油在近两年区间低位反弹，金属强势带来支撑而且地缘局势复杂。LPG国产商品量低于去年和前年同期水平，因自用率提高。北美C3产量较高，出口能力增长，中东产量稳定。竞品LNG价格反弹逼近LPG。国际冷冻货价格偏弱，海运费低位震荡。库存回落，港口库容率接近多年低位。炼厂库容率处于多年最低略有回升，加气站库容率一年低位。港口库存量在近期区间低位。库存走低为现货和月差结构提供支撑。下游燃烧需求和汽油添加需求即将进入淡季，餐饮收入保持增长但增速下降。

化工方面，PDH亏损持续，开工率回升；烷基化毛利较低，开工率温和走高；MTBE毛利低迷，但开工率持续低位反弹。“气/油”比价偏高。

操作上，期货贴水，日内短线偏多交易。

【原油】油价反弹，但库存上升

昨晚油价反弹，美国能源信息署（EIA）：美国上周EIA原油库存145万桶，彭博用户预计增加140万桶、分析师预期增加223.8万桶，之前一周增加361.4万桶。长线看，油价存在基本面支撑，美国原油库存趋势下降。出行需求持续刺激原油需求增长，中期油价有所支撑。

库存方面，美国原油库存季节性反弹，但整体库存水平处于历史极低水平，出行需求驱动去库预期。需求端有望提振，需求端有两个增量，美国需求旺盛，中国需求回稳，需求端整体平稳。中国原油需求有望在出行需求带动下复苏。

操作上建议：短期波动较大，波段操作。