国内基本面指引有限 郑糖或仍以震荡运行为主

研报正文

【白糖】

【行情复盘】

昨日SR505合约收盘价5955元/吨，日跌幅0.20%。夜盘上涨，收于5987元/吨。SR509合约收盘价5808元/吨，日跌幅0.03%，夜盘收5846元/吨。

【重要资讯】

1.ICE原糖5月合约昨日收报18.86美分/磅，日涨幅1.23%。

2.Datagro:巴西中南部地区2025/26年度糖产量料为4235万吨。

3.Hedgepoint Global MarketsYUGU预估巴西中南部地区2025/26年度糖产量料为4330万吨。

4.StoneX巴西中南部地区2025/26年度糖产量料为4170万吨。

5.IndexBox:预计到2035年全球糖市规模将触及1.99亿吨。

6.全印度糖业协会发布报告预估印度2024-25年度糖产量预计将同比下滑19%至2580万吨。

7.美国农业部(USDA)于3月公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为940.8万短吨;其中，甜菜糖产量为538.9万短吨;甘蔗糖产量为401.9万短吨;食糖库存/消费比预估为15%。

8.巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西3月第一周出口糖和糖蜜29.82万吨，日均出口量为9.94万吨。

【市场逻辑】

外盘方面：昨日ICE原糖小幅上涨。近期多家机构对巴西中南部2025/26榨季的制糖表现做出预估，整体略偏乐观。但是由于巴西当下的天气表现不佳，其开榨后的实际表现仍需关注。目前外盘仍以博弈全球食糖供需情况为主，近期市场对印度和泰国的最终食糖产量预期再度看衰支撑外盘小幅走强。随着北半球收榨，巴西糖厂的制糖表现将会成为后市市场关注的重点消息。在无确定性消息指引的背景下，短期外盘或仍以震荡运行。

内盘方面：昨日郑糖小幅回落后夜盘再度上行。目前国内基本面指引有限，更多以跟随外盘走势为主。在国内供需结构尚未出现明显变化的背景下，郑糖或仍以震荡运行为主，交易上注意把控节奏。

【交易策略】

SR505合约关注6000元/吨整数关口的压力表现，操作上仍延续高抛低吸的策略为主。

【红枣】

【行情复盘】

昨日CJ505合约收长下影线，收盘价9165元/吨，日跌幅0.27%。

【重要资讯】

1.上周36家样本点物理库存在10938吨，较上周减少52吨，环比增加0.81%，同比增加14.47%。

2.昨日红枣仓单合计5845张，环比+92张。

3.昨日河北特级灰枣9.6元/公斤，一级灰枣批发价8.5元/公斤，二级灰枣7.4元/公斤，环比均持平。

4.新疆主产区灰枣收购均价参考5.33元/公斤，其中阿克苏通货主流成交价参考4.8元/公斤，阿拉尔主流成交价参考5.2元/公斤。喀什主流成交价参考6元/公斤。环比持平。

【市场逻辑】

当前红枣盘面定价逻辑依然锚定需求端。整体来看在需求无明显好转预期的背景下，红枣期价依然缺乏向上驱动。目前CJ505合约仍维持窄幅震荡走势，基本面无实质性消息注入的情况下盘面难以掀起波澜。后市着重注意仓单的注册情况，同时中长期投资者关注后期在远月布局多单的机会。

【交易策略】

CJ505合约暂以偏空思路对待，前期空单继续持续，未入场者等待逢高沽空机会，下方关注9000-9200元/吨支撑区间表现。