棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量

研报正文

【行情分析】

中美之间关税已加到较高水平，实际已不存在进一步的影响，不过宏观方面的不确定性仍强，仍需关注宏观方面进一步的动态，短期以宏观扰动为主。产业方面下游整体需求温吞，驱动不强，不过棉纱成品库存暂不高，下游等待价格企稳后进一步动作，压力也暂不大，短期盘面风险阶段性出清，继续关注宏观是否存在进一步扰动。短期来看，棉价震荡偏弱，观望为主。

【基本面消息】

USDA：截止4月8日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为4%;去年同期水平为5%，较去年下滑1%;近五年同期平均水平在6%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州种植速度亦偏慢。

USDA：截止4月3日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.61万吨，周降11%，较四周平均水平降22%，同比增41%;其中越南签约1.47万吨，土耳其签约0.43万吨，中国取消签约0.04万吨;2025/26年度美陆地棉累计签约24.22万吨，同比下滑5%;2024/25美陆地棉周度装运8.56万吨，环比降4%，较四周平均水平降2%，同比增38%，其中越南装运2.91万吨，巴基斯坦装运1.57万吨。

USDA：

截止3月13日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.29万吨，周降63%，较四周平均水平降59%，同比增长9%;其中越南签约1.66万吨，土耳其、巴基斯坦分别签约0.41万吨，中国取消签约1.12万吨;2025/26年度美陆地棉周度签约1.31万吨;2024/25美陆地棉周度装运7.96万吨，周减13%，较四周平均水平减8%，同比减12%，其中越南装运1.93万吨，巴基斯坦装运1.83万吨。

国内方面：

截至4月14日，郑棉注册仓单9445张，较上一交易日减少62张;有效预报3185张，仓单及预报总量12630张，折合棉花50.52万吨。

04月14日，全国3128皮棉到厂均价14061元/吨，涨21.00元/吨;全国32s纯棉纱环锭纺价格21069元/吨，跌82.00元/吨;纺纱利润为-398.1元/吨，跌105.10元/吨;原料棉花价格上涨，纱线价格下跌，纺企纺纱即期利润无变化。

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