市场悲观情绪有所消化 铅锌价格或震荡运行为主

研报正文

资讯

铅

1. 湖南地区某小规模铅冶炼厂上周进行了检修恢复后，小幅提高了产量，湖南地区开工率环比增加了1.9个百分点，本周该冶炼厂暂时没有进一步提产的计划。

2.4 月14日【LME0-3铅】贴水21.91美元/吨，持仓161804手增3608手。

锌

1.South 32 公布2024年第四季度报告，报告显示该季度公司锌产量为1.08万吨，2024年锌产量总计5.46万吨，同比降低5.5%，2025年上半年产量计划2.71万吨。

2.Teck 2024 年第四季度锌精矿产量14.6万吨，2024年锌精矿产量总计61.56万吨，符合之前产量指引。其中Red Dog矿2024年产量为 55.56万吨，归属于Teck公司部分的Antamina矿产量为6.03万吨。

3. 近期，华南地区压铸锌合金企业反应，当前电子产品订单整体需求较好，其终端产品主要涉及电子元件、光模块等。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.59%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.15%。

基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量;再生铅方面，铅价接连下跌，再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，但跌幅不及铅价，但市场货源有限，小幅下滑后废电瓶价格再度报涨，再生铅炼厂在亏损及原料制约下，被迫下调开工;需求端来看，当前处于消费淡季，对铅价支撑较为有限。

整体来看，基本面原生铅与再生铅复产稳步推进，近期随着铅价回落，多数蓄电池企业逢低点价，散单成交向好。宏观方面关税政策影响有所减弱，市场交易逐渐从宏观转向基本面，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.53%，沪锌主力合约收跌0.84%。上海地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至220元/吨;天津地区锌锭升水较前日持平至300元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至230元/吨。

基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,450属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显;需求端来看，节后下游积极复产，各板块开工均有所回升，上周锌价虽大幅回落，但现货报价升水明显回升，部分企业逢低补库，带动原料库存环比增多。

整体来看，近期有色金属主要跟随宏观情绪波动，美国关税政策不确定性较大，随着市场悲观情绪有所消化，锌价低位反弹，预计短期锌价区间整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。