铁矿石港口库存仍在去库 玻璃基本面无实质性利好

研报正文

【煤炭】

部分煤矿因完成月度生产任务而停产或减产，但炼焦煤整体高供应弱需求格局难以缓解。焦煤产量高位，下游补库动力不足，523 家样本矿山原煤库存刷出历年新高，随着铁水产量下滑以及焦煤供应的持续增加，基本面难言好转。

焦炭方面，随着焦煤价格下跌，焦企入炉煤成本下降，多数企业保持在盈利状态，钢厂对焦企开启第三轮提降，焦企利润将收缩。随着各地高温梅雨季到来，下游需求转弱，钢厂控量现象增加，焦企库存压力增加，焦炭综合库存整体环比增加。焦炭供应过剩的格局未改，煤焦整体跟随成材走势为主。

【铁矿石】

本期全球铁矿石发运总量环比回升，主流矿山发运量保持平稳回升态势，需求端铁水产量环比回落 0.1 万吨至241.8 万吨，连续四周下行，基本面供需逐步宽松。铁矿港口库存仍旧在去库，说明当前240 的高铁水仍旧能驱动港口去库，关注后续铁水持续回落状况。

特朗普再次提高钢铁关税至 50%，资金和情绪端表现出偏空，关注市场对关税的消化反应以及减产的推进程度，短期受煤焦带动呈现反弹走势，策略上，前期空单建议继续持有，情绪性反弹可酌情加仓。

【玻璃】

玻璃基本面无实质性利好，环保限产问题，盘面迎来反弹。浮法玻璃行业开工率为 76.01%，环比增加 0.68%，平均产能利用率为78.62%，比 22 日增加 0.42 个百分点，日产量增加 0.51%至15.75 万吨，处于5周高位。全国浮法玻璃样本企业总库存环比降0.46%至6776.9 万重箱，从两个月高位首次回落。

长期看，房地产行业整体仍处于调整周期，房屋竣工面积回落 28.2%，同比下降较多，玻璃需求难以大幅回升。旺季向淡季过度，基本面缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况。