中东地缘政治局势紧张 沪铜宽幅震荡为主

研报正文

【策略分析】

沪铜日内承压运行。美国 5 月 PPI 年率录得 2.6%，市场预期为 2.6%;美国 5 月 PPI 月率录得 0.1%，市场预期为 0.2%。结合周三公布的美国 CPI 数据显示，关税政策给美国带来的影响暂未造成大幅通胀，市场增加了美联储降息的预期。但中东地缘政治局势紧张，美元指数昨日下跌后今日回弹。

供给端，精铜矿港口库存本期累库，上游铜矿虽整体偏紧，但下游承接力度乏力。截至 2025 年 6 月 9 日，现货粗炼费为-42.9 美元/千吨，现货精炼费为-4.28 美分/磅，铜精矿目前供应紧缺，叠加冶炼厂亏损加深，冶炼厂面临减量减产风险。中国 5 月未锻轧铜及铜材进口量锐减至 42.7 万吨，环比下降 2.5%，进口量减少而国内库存去化停滞，市场需求端环比减弱。

进入需求淡季阶段，表观消费量减少，5 月预计继续处于下降周期内。下游铜箔、铜管等开工率均环比出现下降，下游终端虽有韧性, 但对铜向上传导力度不足，需求依然是制约铜价上涨的重要原因。

整体来说，最新的美国经济数据显示美国通胀不及预期，后续降息概率加大后美元或转弱，将支撑铜价格，但需求疲软下，上方压力也制约铜价，预计铜盘面宽幅震荡为主。

【期现行情】

期货方面：沪铜日内承压运行。报收于 78010，前二十名多单量 12292 手，-1492 手;空单量 125500 手，-7056 手。

现货方面：今日华东现货升贴水 15 元/吨，华南现货升贴水 25 元/吨。2025 年 6 月 12 日，LME 官方价 9685 美元/吨，现货升贴水 94 美元/吨。

【供给端】

截至 6 月 9 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-42.9 美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.28 美分/磅。

【基本面跟踪】

库存方面：SHFE铜库存3.63万吨，较上期+3484吨。截至6月12日，上海保税区铜库存5.65万吨，较上期增加0.50万吨。LME铜库存11.45万吨，较上期小幅减少2375吨。COMEX铜库存19.36万短吨，较上期增加1868短吨。