棉花价格短期上下两难 白糖现货维持坚挺

研报正文

【棉花】：多空继续争夺1.35关口

隔日外盘，ICE美棉主力12合约下跌1.58%。夜盘郑棉2509合约下跌0.52%。

6月16日，巴西对外贸易秘书处( Secex ）公布的出口数据显示，巴西6月前两周出口棉花71,975.81吨，日均出口量为7,197.58吨，较上年6月全月的日均出口量8,020.39吨减少10%。

当前全球贸易战的宏观因素是棉价最主要推动力。关注地缘政治冲突和中美谈判具体结果。

但纺织淡季效应仍存，开机率继续下滑，纺织亏损扩大，棉花上下两难。

【白糖】：国内现货小幅下跌，但高基差给予期货支撑

隔日外盘，原糖主力10合约下跌0.61%，白砂糖08主力合约上涨1.12%。夜盘郑糖2509主力合约下跌0.30%。

巴西对外贸易秘书处( Secex ）公布的出口数据显示，巴西6月前两周出口糖1,529,970.26吨，日均出口量为152,997.03吨，较上年6月全月的日均出口量159,717.02吨减少4%。上年6月全月出口量为3,194,340.43吨。

国内，旧季产量同比锐增，供应充沛。下游处于传统消费旺季，旺季消费预期较好，糖企销售压力不大，现货相对坚挺。国际食糖25/26产量增加预期对国际和国内糖价形成压制。

【玉米与淀粉】：期价冲高回落

玉米现货继续稳中有涨，期价冲高回落，各合约收盘涨跌互现，整体变动不大。

对于玉米而言，考虑到国家抛储依然未有启动迹象，再加上国家启动临储小麦托底收购，市场前期对国家抛储与小麦新作上市两个方面的担忧逐步缓解，更为重要的是，随着南北方港口库存的持续下滑，南北方港口及其产销区玉米价差逐步走扩，加上华北-东北玉米已经顺价，这使得市场逐步验证年度产需缺口，也就不再担心出现去年7月之后的崩盘行情，在这种情况下，玉米期现货价格有望继续震荡上行。

综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。淀粉现货整体稳定，个别地区报价上调50元/吨，淀粉同样冲高回落，淀粉-玉米价差变动不大。

对于淀粉而言，淀粉-玉米价差近期小幅走扩的主要原因在于华北小麦收储之后华北玉米现货转强。考虑到淀粉期现货生产多处于亏损状态，再加上后期淀粉需求有望进入旺季，淀粉-玉米价差或有望继续走扩。

综合来看，我们持谨慎看多观点，建议投资者持有前期单边多单，并持有淀粉-玉米价差走扩组合。