原油地缘溢价消退 沥青需求表现不佳

研报正文

【原油】

周四油价小幅回落，其中WTI 8月合约收盘下跌0.45美元至67.00 美元/桶，跌幅 0.67%。布伦特 9 月合约收盘下跌 0.31 美元至 68.80 美元/桶，跌幅 0.45%。SC2508 以 507.0 元/桶收盘，上涨 3.3 元/ 桶，涨幅为 0.66%。美国 6 月非农就业数据超预期，失业率降至 4.1%。

经季节性因素调整后，6 月非农就业人数增加 14.7 万人，高于预期的 11 万人。就业人数稳步增长、失业率下降，平均时薪环比增长 0.2%，同比增长 3.7%，表明通胀压力减弱。美联储主席鲍威尔本周表态称，7 月降息“仍在考虑范围内”，这似乎扭转了他此前“维持利率不变至秋季”的立场。

总统特朗普将就 7 月 9 日截止日期之后是否延长与贸易伙伴的谈判做出决定。贝森特在被问及最后期限是否会延长时表示：“我不会在全国性电视台上延长这个 10%，他们现在应该努力把协议谈成”。宏观不确定性仍在，原油地缘溢价消退，短期等待周末欧佩克会议增产决议结果，油价延续震荡运行节奏。

【沥青】

周四，上期所沥青主力合约 BU2509 收涨 0.25%，报 3588 元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青 54 家企业厂家样本出货量共 38.8 万吨，环比减少 14.3%;本周国内 69 家样本改性沥青企业产能利用率为 14.0%，环比下降 0.8%，同比增加 3.0%。

上半年沥青市场的特点在于华南供应严重过剩致价格跌至全国洼地，低价资源北运导致南北价差倒挂，定价中心转移至华南地区。华南供应有减量预期，盘面定价或在北方旺季后再度转移回北方;盘面来看年内整体需求表现不佳，叠加上半年沥青估值偏高，我们仍推荐逢高布空裂解价差。短期仍需要注意成本端油价大幅波动带来的风险。

【甲醇】

周四，太仓现货价格 2460 元/吨，内蒙古北线价格在 2010 元/吨， CFR 中国价格在 278-282 美元/吨，CFR 东南亚价格在 349-354 美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格 1065 元/吨，江苏地区醋酸价格 2460-2520 元/吨，山东地区 MTBE 价格 5175 元/吨。

综合来看，随着伊朗装置逐步恢复，后续进口量回升，当前 MTO 利润被迅速压缩可能会引发装置检修，因此重点关注下游装置动态，短期甲醇价格维持震荡走势。