沥青供应充裕难以消耗 价格维持震荡偏弱运行

研报正文

核心逻辑：

供应端，本周地方炼厂生产沥青亏损继续加深，国内沥青厂开工率周度下滑。截止11月4日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-572.14元/吨，周度减少31.16元/吨。截止11月4日，国内沥青厂开工率在29.7%，周度下滑1.8 个百分点，位于六年同期偏低水平。产量方面，截至11月4日，国内周度生产沥青53.2万吨，周度下滑2.4万吨。由于下游需求季节性走弱，沥青排产开始逐渐下降，西北、华北及华东地区伴随部分企业停产沥青，转而消耗库存，供应端边际走弱。

需求端，整体需求增速不佳，北方伴随气温下降，后续需求转淡，而南方也未出现明显的需求增量来带动跨区套利。下游开工情况来看，截止10月31日，国内道路改性沥青开工率在33.0%，周度上涨1.0个百分点，位于五年同期中位水平;截止10月31日，国内防水卷材开工率在30.0%，周度持稳，位于五年同期最低位。

库存端，沥青厂库及社会库存双双下滑，目前厂库库存低位运行，社会库存去库节奏偏慢。截至11月4日，国内沥青厂库库存在41.8万吨，周度下滑4.4万吨。截至11月4日，国内沥青社会库存在36.2万吨，周度减少1.1万吨，同比增加17.2万吨，远高于去年同期水平。

成本端，近期南美地缘局势紧张，市场担忧沥青优质生产原料远期供应受影响。不过近期稀释沥青到岸贴水有所下滑，受到委油抢出口因素影响，截止10月28日，稀释沥青到岸贴水在-8.2美元/吨，自10月以来呈现下滑趋势。

展望后市，沥青供需基本面逐渐转弱，11月沥青供应量将进一步下滑，需求端随着气温的下降，项目工程进入收尾阶段，加之原油成本弱势震荡，短期来看沥青期价维持震荡偏弱运行。远期来看，关注冬储需求，预计提振效果不大，且部分地区甚至可能面临供应充裕难以消耗的局面，沥青期价远期仍承压。