两会限产预期提供支撑 螺纹钢价格维持震荡格局

研报正文

一、市场行情回顾

1，期货价格：螺纹钢主力合约周三持仓量减仓42377 手，成交量相比上一交易日缩量，成交量 710699 手。日均线来看短期上破5 日均线，但中期30日均线，60 日均线压力依旧存在，最低 3061，最高 3085，收于3071 元/吨，上涨 4 元/吨，涨幅 0.13%。

2，现货价格：主流地区上螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价3190 元/吨，相比上一交易日维稳。

3，基差：期货贴水现货 119 元/吨。

二、基本面数据

1，供需情况：

供应端：节前螺纹钢周度产量由高位回落。2026 年2 月26 日当周，螺纹钢产量为 165.1 万吨，较前一周减少 5.28 万吨，公历同比减少41.4万吨，2026 年产量显著低于 2023-2025 年同期，说明钢厂在春节前后主动减产，以应对需求疲软和库存压力。

需求端：终端需求断崖式下滑处于历史低位。2026 年2 月26 日当周，当期表需仅 33.55 万吨，环比上周减少 54.60 万吨，同比下降157.16 万吨，处于近三年同期最低水平。 这主要是春节前后工地停工、终端采购停滞导致的季节性淡季，属于正常的节前/节后现象，但降幅远超往年，说明今年需求复苏的预期更弱。

库存端：厂库、社库双增，总库同比仍低，厂库：232.84 万吨，环比+11.77 万吨，同比-1.43 万吨。产量收缩但需求更弱，导致厂内库存被动累积。 社库：567.76 万吨，环比+72.79 万吨，同比-61.41 万吨。贸易商在节前补库，但补库力度远小于往年。 总库：800.6 万吨，环比+84.56 万吨，同比-62.84 万吨。虽然环比大幅增加，但同比仍大幅低于前三年，说明行业整体库存压力小于往年。

库销比：处于高位，反映供需失衡，当期库销比167.04，同比大幅上升至 135.35。 高库销比意味着当前库存水平远高于需求消化能力，供需错配严重，这将压制钢价反弹空间，直到需求实质性回暖。

成本与利润：钢厂盈利率稳定，成本支撑边际减弱，钢厂盈利率维持在38%–40%区间，利润尚可支撑高炉生产，但原料端压力显现：铁矿石港口库存超1.7 亿吨，创五年新高;焦煤进口持续增长，成本支撑力度减弱。

宏观面：2026 年“十五五”开局政策预期升温，中央预算内投资、地下管网、城市更新等项目提前下达，基建托底预期增强。但短期受美国对进口商品加征 10%关税扰动，市场情绪偏谨慎，叠加春节后需求恢复节奏不确定，市场进入“政策博弈期”。

三、驱动因素分析

驱动因素：

偏多因素：两会即将召开，库存绝对水平仍处历史低位，政策预期升温，供应端收缩

偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空

四、短期观点总结

周三螺纹持仓量减仓成交缩量震荡收十字阴线，上方压力关注30 日均线和60日均线重合处，短期支撑关注前期低点，本周召开两会，两会限产预期提供短期支撑，基本面美伊局势升级，但对螺纹影响有限，当前螺纹钢市场处于“弱现实+强预期”的博弈阶段。短期产量收缩与需求疲软并存，库存较高压制价格弹性，预计价格维持震荡格局，上行空间受限，下行空间受成本支撑。3 月中下旬若需求显著回暖，或成为价格破局关键。