白糖增产压力有所缓解 鸡蛋下游拿货积极性降低

研报正文

【白糖】

【行情资讯】

(1)据印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)发布数据显示，2025/26 榨季截至2 月28 日，印度累计产糖2463 万吨，同比增加 262 万吨。

(2)3 月原糖合约到期交割量为 1.59 万手，折合80.8 万吨。其中路易达孚是最大的卖方，交割超过 1.4 万手;苏克敦是唯一的买方，交割 1.59 万手

(3)据印度糖业协会(ISMA)发布第三次产量预测 2025/26 榨季印度食糖净产量(不含乙醇)为 2930 万吨，较第二次预测下调165万吨，同比增产 317 万吨。

(4)分析机构(Hedgepoint Global Markets)预估巴西中南部地区2026/27榨季的糖产量为 4050 万吨，较前一年度持平。其中预估甘蔗产量为 6.3 亿吨，同比增加0.2 亿吨;甘蔗制糖比为 48.6%，同比减少 2 个百分点。

(5)巴西航运机构 Williams 发布的数据显示，截至2 月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 41 艘，此前一周为 43 艘。港口等待装运的食糖数量为146.17万吨，此前一周为 157.7 万吨。

(6)据泰国糖业协会(OCSB)发布数据显示，2025/26 榨季截至2026年2月15 日，泰国食糖产量已达 683 万吨，同比减少 35 万吨，其中 2 月上半月产糖203 万吨，同比减少11万吨。

(7)据巴西甘蔗业协会(UNICA)发布数据显示，2025 年 1 月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量为 0.5 万吨，甘蔗制糖比 6.63%。

(8)据国际糖业组织(ISO)2 月底预测，因印度和泰国产糖量低于预期，预计 2025/26 榨季全球食糖产量预计为 1.8129 亿吨，较此前预测48 万吨。

【策略观点】

目前原糖价格已经跌至历史低位，且持续贴水巴西乙醇折算价，在今年4 月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性，不宜过分看空。国内方面，现阶段陆续收榨，增产的压力有所缓解，叠加未来原糖潜在利好，或有反弹可能，策略上逢低少量参与多单。

【鸡蛋】

【行情资讯】

昨日全国鸡蛋价格多数走稳，个别下跌，主产区均价落 0.07 元至 2.92 元/斤，黑山落0.05 元至2.8元/斤，馆陶小落 0.05 元至 2.62 元/斤，浠水落 0.09 元至 2.91 元/斤，供应仍普遍较稳定，下游拿货积极性多有降低，库存压力略增，业者心态悲观，预计今日全国蛋价或有稳有跌。

【策略观点】

在产蛋鸡存栏规模偏大，但节后开年蛋价高于预期，且库存规模未出现明显积累，考虑是延淘、换羽、冻品入库等累库行为增多所致;尽管累库期现货受到托底并能进一步支撑盘面近月的走强，但行业信心提前重建，补栏、延淘等行为的增多，存在削弱中期蛋价上涨潜力、乃至进一步堆积成压力的可能，盘面远端在普遍升水的背景下，后期仍需留意估值压力。