美伊停火协议真假难辨 豆类油脂短期或宽幅运行

研报正文

【棕榈油】

美 EPA 强制要求 2026 年生物燃料掺混量较2025年增长超 60%，印尼高级官员确认将于7 月实施B50生物柴油政策，为未来棕油工业需求打开了明确的增长空间，共同支撑油脂市场。

市场预期马棕油3 月产量受开斋节影响增幅有限，而出口强劲，产地库存或持续下降。美伊停火协议真假难辨，伊朗新闻电视台称霍尔木兹海峡已被关闭。国内大豆库存下滑，油厂开机率下降，高价抑制终端消费，整体供需充裕，预计油脂在原油的影响宽幅运行，关注中东冲突导致的原油波动、马棕油产销及南美大豆产区天气。

【豆粕】

USDA 报告显示，美大豆播种面积预测数据，虽较去年增加，但低于市场预期，国内压榨需求强劲，而高达21 亿蒲的季度库存。特朗普称5 月访华，令市场重燃对中国可能增加美豆采购的预期。巴西丰产大豆上市带来季节性压力，阿根廷大豆作物评级改善，收获工作即将展开，全球大豆供应整体充裕。

国内近端大豆到港节奏参差不齐，主流油厂开机率持续下滑，豆粕库存小幅下滑，生猪及禽类存栏高位支撑刚性需求，但养殖端利润不佳限制下游追高意愿，预计豆粕短期或反弹，后续需关注4月后巴西大豆集中到港压力，中东局势、南美产量等。

【生猪】

全国生猪交易均重小幅上涨。平均交易体重为125.89 公斤，环比微增 0.27%。本周各省交易均重涨跌互现，个别地区涨幅较为明显，拉高全国平均水平。部分产区养殖端仍存在被动压栏现象，大猪出栏占比较高;养殖企业积极减重、加快出栏节奏，带动均重小幅回落。屠宰端受气温升高、大猪白条需求偏弱影响，对大猪扣罚力度加大，收购均重下行，进一步拖累交易均重。

当前气温适宜，生猪增重加快，养殖端减重出栏意愿增强，但终端需求未见明显改善，实际去重节奏偏慢。下周全国生猪交易均重或由涨转跌，但跌幅有限。需求：本周国内生猪重点屠宰企业开工率环比上涨，周内平均开工率为35.78%，较上周提升 1.46 个百分点。

本周养殖企业出栏积极性较高，生猪供应充裕，叠加部分屠宰企业存在冻品入库操作，屠宰量有所增加，支撑开工率继续上行。利润：自繁自养理论盈利和仔猪育肥盈利均下滑，全国自繁自养盈利平均为-285.04 元/头，仔猪育肥盈利平均为-219.31 元/头，环比增 28.82 元/头。宏观面霍尔木兹海峡封锁，或带动饲料原料价格上行，关注地缘冲突是否持续升级。预计短期内生猪价格维持震荡磨底走势。

政策面：据商务部网站消息，为维护猪肉市场平稳运行并更好发挥中央储备的调节作用，近期商务部已会同国家发展改革委、财政部启动了中央储备冻猪肉的收储工作。商务部表示将继续密切关注猪肉市场的行情变化，加强趋势研判，并会同有关部门做好储备调控工作，以切实保障市场的平稳运行。