宏观情绪有所降温 铁矿石价格或将承压运行

研报正文

从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1367.3万吨，环比增加533.6万吨;巴西发中国589.7万吨，环比减少141.7万吨。发运总量小幅增加。

从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率88.99%，环比增加2.72%;日均铁水产量237.39万吨，环比增加6.3万吨，需求端小幅上升。

库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为16066万吨，环比增加75.64万吨。45港口日均疏港量311.99万吨，环比减少1.18万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为8933.9万吨，环比减少44.64万吨。整体来看，铁矿库存基本持平。

铁矿石期货近期的走势，基本上印证了此前关于上行空间有限的判断。价格在关键位置反复试探后，始终未能形成有效突破，市场的耐心被逐渐消耗，回落也就成了必然的选择。

此前一段时间，市场对于铁矿石的反弹抱有期待，理由无非是铁水产量回升、钢厂复产以及港口库存可能出现阶段性去化。然而这些预期中的利好，在现实面前并没有兑现出足够的驱动力。价格几次试图向上挑战重要阻力区，但每一次触及高点后都迅速被卖盘压回，留下明显的上影线。这种走势本身就说明，上方堆积的抛压远比想象中沉重，多头缺乏真正站稳高位的底气。随着时间推移，市场逐渐意识到，这个位置是无法被有效突破的。

当突破无望成为共识，资金的取向就开始逆转。前期积累的获利盘或者抄底资金，不再愿意继续等待，转而选择离场观望。这种心态的变化直接反映在盘面上，就是持仓量的逐步减少和价格的阴跌。没有新的增量资金进场接盘，光靠存量资金的博弈，价格自然难以维持在相对高位。

从基本面来看，曾经支撑价格的因素正在一个个弱化。供应端，海外矿山发货已经恢复正常，澳洲飓风、巴西降雨等短期扰动的影响早已消散，后续到港量只会增加不会减少。港口库存尽管偶尔有单周下降，但整体仍然处在绝对高位，这个数字本身就是对多头信心的持续压制。需求端，钢厂的铁水产量确实在回升，但速度已经放缓，而且随着钢价自身表现疲软，钢厂的利润又重新被压缩。一旦钢厂重新陷入亏损，减产的压力就会向上游传导，铁矿石的需求预期也会随之下调。

更重要的是，下游的采购行为一直不温不火。钢厂普遍维持低库存策略，按需采购、随用随拿，并没有出现市场期待的那种集中补库。这种谨慎心态的背后，是对后市的普遍不乐观。钢材终端需求的恢复节奏远不如预期，房地产和基建的拉动作用有限，旺季的成色打了折扣。上游原料的强势无法向下游传导，最终只能通过价格回落来实现再平衡。

消息面上，宏观情绪也有所降温。前期围绕中东局势的避险交易告一段落，原油价格回落，海运费也随之松动，铁矿石的到港成本支撑有所减弱。而粗钢产量调控的讨论一直悬而未决，虽然具体措施尚未落地，但这种预期本身就会对铁矿石的估值形成压制。

综合来看，铁矿石期货在无法形成有效突破之后，回落几乎是必然的结局。当前市场的核心矛盾已经从“能不能涨”转向了“会跌多少”。在没有新的强力利好出现之前，价格大概率将继续承压，震荡偏弱的格局短期内难以改变。