棉花价格震荡运行为主 生猪出栏积极性仍较高

研报正文

【棉花】

【行情资讯】

(1)据 USDA 数据显示，截至 2026 年 4 月 5 日当周，美国棉花种植率为5%，去年同期为4%，五年均值为 5%。(2)据 USDA 作物种植意向报告显示，美国 2026 年棉花种植面积预估为964.0 万英亩，市场预期为 922.9 万英亩。2025 年实际种植面积为 928.3 万英亩。

(3)据USDA 数据显示，3月19日至3月 26 日当周，美国当前年度棉花出口销售 8.78 万吨，累计出口销售233.26 万吨，同比减少9.03万吨;其中当周对中国出口 1.44 万吨，累计出口 12.45 万吨，同比减少 5.17 万吨。

(4)据Mysteel 数据显示，截至 4 月 10 日当周，纺纱厂开机率为 77.5%，环比前一周下调 0.8 个百分点，同比增加2 个百分点。

(5)据 USDA 数据显示，3 月预测 2025/26 年度全球产量为 2634 万吨，环比2 月预测上调24 万吨，较上年度增加 54 万吨;库存消费比 64.42%，环比 2 月预测增加 1.15 个百分点，较上年度增加2.4个百分点。其中 3 月预测美国产量 303 万吨，环比 2 月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比持平。巴西产量预估增加 16 万吨至 425 万吨;印度产量预估维持在 512 万吨;中国产量上调10万吨至773万吨。

【策略观点】

目前国内中下游开机率同比略增，不强也不弱。另一方面临近新一期目标价格补贴政策公布时间，且原油价格走势不稳定，郑棉暂时转为观望。

【生猪】

【行情资讯】

昨日国内猪价主流稳定，局部继续下跌，河南均价维持 9.03 元/公斤，四川均价持平于8.87 元/公斤不变，贵州均价持稳于 8.44 元/公斤，养殖端出栏积极性较高，生猪供应充沛，但终端猪肉需求有限，屠宰企业压价采购，预计今日猪价多数稳，局部降。

【策略观点】

生产周期、效率周期和成本周期在年后出现共振，叠加当前的消费淡季，使得生猪现货和盘面价格跌至历史低位;然而价格的下跌换来的不是实际去库，基本面反而有越跌越差的苗头出现;尽管盘面因低价吸引了大批抄底资金进入，但从周期、价差以及去产能进度的角度看，市场尚不具备做多的条件;后市宜继续维持空头思路，空单持有或反弹抛空为主;未来需重点关注体重、仔猪价格以及淘汰母猪价格等去库指标的变化。