豆粕跟随外盘偏强运行 棕榈油库存去化提振盘面

研报正文

【豆粕】

节假日期间，CBOT美豆7月合约涨15收于1210.25美分/蒲式耳，涨幅1.25%。截至5月3日当周，美国大豆种植率为33%，此前市场预估为35%，上周为23%，去年同期为28%，五年均值为23%。美国大豆出苗率为13%，此前一周为8%，去年同期为6%，五年均值为5%。CONAB机构发布，截至2026年5月1日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为94.7%，此前一周为92.1%，上年同期为97.7%，五年均值为95.1%。

据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至4月30日，阿根廷2025/26年度大豆收割率为18%，落后于去年同期的25%。前一周收割率为10%。菜籽减产频率高：历史统计显示，厄尔尼诺年份加拿大或澳大利亚出现减产的频率约71%;加拿大主要受7-8月关键生长期干旱影响，澳大利亚则因春季干旱导致面积与单产双下调。截至4月23日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为25.81万吨，较前一周下降29%。天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量在均值水平附近。

美豆播种维持较快进度，有利于增产预期，未来两周降水在均值水平，暂无风险。油价震荡偏强运行，生产物资成本抬升，将逐步传导至新季农产品种植成本，形成支撑;但同时国内大豆到港增多，供应宽松压制上方空间。美豆节假日期间震荡上涨，预计短期连粕震荡走强。

【棕榈油】

节假日期间，BMD马棕油主连涨137收于4710林吉特/吨，涨幅3.0%;CBOT美豆油主连涨2.35收于76.78美分/磅，涨幅3.16%。根据市场调研数据预估，4月马棕油库存预计将小幅降至225万吨，较3月份减少0.76%，为2025年8月以来的最低库存水平。毛棕榈油产量预计为162万吨，较上月增长18%，且为连续第二个月环比增长。这也是自去年12月以来的最高产量。出口量预计将下降13%至135万吨，扭转了上个月的增长势头。

马来西亚副总理表示，为了降低柴油价格，马来西亚将从6月开始生产掺混15%棕榈油的生物柴油。受中东冲突影响，该国正努力应对高企的能源价格和供应限制问题。经销商表示，印度4月食用油总进口量环比增长10.4%至130万吨。棕榈油进口量环比下降27%至505000吨，创一年来最低水平。

豆油进口量环比增长24%至355000吨，创四个月来最高水平。葵花籽油进口量环比激增121%至435000吨，创22个月来最高水平。作为全球第二大乙醇生产国，巴西已宣布计划将汽油中可混合的乙醇生物燃料比例上限从目前30%提高到32%，以此限制因战争导致的国内汽油价格上涨，并控制通胀。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为1346859吨，较上月同期出口的1607065吨减少16.19%。

宏观方面，美伊冲突持续，高油价下引发能源危机担忧，各主要国家陆续推进扩张性的生柴政策。基本面上，厄尔尼诺现象进入临界状态，夏秋季或升级至强事件级别，油棕树将受到干旱影响，减产效应滞后9-12个月，加剧2027年供应紧张格局;高频数据显示马棕油4月出口需求降幅收窄，市场预计库存小幅去化，关注MPOB报告发布。预计5月份棕榈油震荡偏强运行。