降息预期仍有修复 贵金属震荡反弹格局延续

研报正文

宏观消息

1.【美媒：伊朗将在周四回应美方提议】据 CNN：一位消息人士表示，伊朗预计将于周四向调解人提交关于美国提出的结束战争提议的答复。伊朗一直在对美国提出的提议进行审查，消息人士称，双方正在朝着达成一项结束战争的协议而努力。

2.【距离达成停战协议还有多远?美称非常乐观 伊朗说还在审阅】近日，美方持续释放关于结束伊朗战事的信号。美国总统特朗普 6 日数次表示，对美国同伊朗达成协议表示乐观，并称可能达成的协议包括伊朗将其高浓缩铀运送至美国。对此，伊朗方面称，为了掩盖美国“自由计划”的失败，美国媒体近几个小时以来一直在发布猜测性报道和虚假新闻，“试图歪曲事实”。伊朗外交部发言人巴加埃强调，针对美国对伊朗 14 点提议的看法，伊朗尚未向斡旋方巴基斯坦回复伊方意见。

3.【特朗普称对伊行动“进展顺利” 强调封锁与谈判并行】当地时间5 月6 日，美国总统特朗普在讲话中表示，当前伊朗战争属于“小规模冲突”，并称美方“进展非常顺利”。特朗普表示，美国在伊朗的行动“进行得非常顺畅”，并称伊朗方面“希望达成协议、希望谈判”。他强调，美国不会允许伊朗拥有核武器，并将继续推动达成一项“令美国满意”的协议。在军事层面，特朗普称美方对伊朗实施的封锁“极为强力”，并表示伊朗“几乎无法进行任何进出活动”。他同时表示，美方“完全掌控局势”。特朗普还警告称，若伊朗不接受协议，最终仍将被迫同意相关条件。

4.【特朗普称“很有可能结束”伊朗战争】据 PBS 报道，特朗普当地时间周三上午在接受电话采访时，对与伊朗达成协议表达乐观态度，并表示协议可能包括伊朗将其高浓缩铀出口至美国。特朗普称，他感觉美国“正在接近达成协议”，“但我以前也有过这种感觉，所以还要看看会发生什么。”特朗普表示，派遣特使威特科夫和其女婿库什纳参与谈判“可能性不大”。特朗普说：“我认为结束战争的机会非常大，如果结束不了，我们就必须重新猛烈轰炸他们。”在被问及协议是否包括伊朗将高浓缩铀出口至美国时，特朗普说：“不是‘可能’，而是会运往美国。”对于伊朗是否承诺不运营地下核设施的问题，特朗普回应称：“正确，是的。”此次采访发生在特朗普在社媒上发文数小时后。

5.【美联储古尔斯比称伊朗战争的影响更像是一场通胀冲击】芝加哥联储主席古尔斯比周三表示，对伊战争似乎越来越像一场对经济的通胀冲击，虽然目前对就业和经济增长的影响尚不明显，但人们对供应链受阻以及物价持续上涨的担忧正在加剧。“这还不是一场导致‘滞胀’的冲击”，即那种打击就业市场的同时推高通胀、迫使美联储决定其哪一项政策目标面临更大风险的冲击，“古尔斯比在洛杉矶参加米尔肯研究所会议后表示。这仅仅是一场通胀冲击。而这种情况持续得越久，我就越感到不安。”

评论及策略

贵金属继续反弹。美伊冲突有所缓和，油价大幅回落，贵金属压制减轻。美联储4 月会议按兵不动，内部分歧明显加大，假期期间三位美联储官员公开反对宽松指引，进一步强化鹰派立场，美联储短期内大概率延续谨慎观望态度，贵金属短期上行动能不足。但美国内需偏弱、就业市场仍存下行压力，后续若地缘局势逐步缓和，下半年降息预期仍有修复回归空间。

中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，但弹性相对更大。