玻璃供需博弈延续弱势 纯碱紧盯检修去库节奏

研报正文

【玻璃】

今天玻璃主力低开低走，日内震荡偏弱。120 分钟布林带走紧口喇叭，短期震荡信号，压力关注日线的 30 均线 1085 附近，支撑关注下方整数位1000附近。成交量较昨日增 11.2 万手，持仓量较昨日增 38839 手;日内最高1068，最低 1041，收盘 1051，(较昨日结算价)跌 13 元/吨，跌幅1.22%。

全国浮法玻璃样本企业总库存 7641.1 万重箱，环比-186 万重箱，环比-2.38%，同比+12.23%。折库存天数 34.8 天，较上期-0.9 天。

玻璃核心矛盾在 “供应收缩预期”(冷修+政策)与“弱现实需求”(地产低迷)的博弈，高库存仍是盘面反弹的最大压力。本周浮法玻璃产量101.27万吨，环比+0.08%，同比-7.23%。而下游终端需求恢复缓慢，深加工订单依然偏弱，企业高库存难以消化，地产竣工数据也压制着远月需求预期，上方压力明显。玻璃价格近期一直在低位波动，行业普遍亏损，市场情绪悲观。而能源价格维持高位，玻璃成本增加，下方成本支撑驱动较强。但只有供给持续收缩+需求改善，才能真正带来价格的反转，而弱需求+高库存依然会压制盘面。5 月后，南方地区将进入‘梅雨季’，即传统需求淡季，下游订单和出货速度可能进一步放缓，导致去库难度加大，从而压制价格反弹高度。

预计短期盘面或维持低位震荡波动。后市关注产线冷修情况和房地产竣工数据变化。

【纯碱】

主力合约高开低走，日内走弱。2 小时布林带开口向下，短期震荡偏弱信号，盘中短期压力关注布林带中轨线 1230 附近，支撑看前低1190 附近。成交量较昨日减 29832 手，持仓量较昨日增 51458 手;日内最高1228，最低1206，收盘 1208，(较昨日结算价)跌 10 元/吨，跌幅 0.82%。

国内纯碱厂家总库存 188.17 万吨，较周一增加 1.35 万吨，涨幅0.72%。其中，轻碱 100.94 万吨，环比增加 2.34 万吨，重碱 87.23 万吨，环比下降0.99万吨。较上周四增加 2.53 万吨，涨幅 1.36%。其中，轻碱100.94 万吨，环比增加 5.53 万吨;重碱 87.23 万吨，环比下降 3 万吨。去年同期库存量为171.20万吨，同比增加 16.97 万吨，涨幅 9.91%。

纯碱的核心逻辑仍是高供应、弱需求与高库存的行业供需错配格局未改善。本周纯碱企业出货量 79.39 万吨，环比增加 4.19%，整体出货率为96.91%，环比+2.79%。本周纯碱产量 76.37 万吨，环比下降 5.55 万吨，跌幅6.78%。综合来看，5 月装置检修预期较多，市场对供应收紧预期较强，加上国际能源价格居高不下， 低位支撑驱动明显。但在高库存没大幅去化、高产能没实质性退出之前，上方也面临很强压力。另外，本周两条玻璃产线点火，未来仍有一条产线计划点火，重碱需求略有改善。

预计短期盘面或维持区间震荡波动，短线不宜过分追低了。后面要关注纯碱装置检修落地情况和去库情况。