棕榈油受旺产出口弱拖累 棉花淡季需求压制反弹

研报正文

【棕榈油】

昨日棕榈油早盘表现偏弱，夜盘出现企稳。旺产季及出口表现不佳仍对价格形成一定拖累，但市场对于中长期天气扰动造成的减产以及生物柴油需求增长预期仍保持积极，马来西亚周三发布公告称，已与石油企业完成全部技术对接，确保各掺配油库的供应链、物流及基础设施准备就绪，生物柴油掺混标准将从现行的B10升级至B15，并于6月1日正式生效。棕油价格下方支撑较为坚挺。豆油近期表现相对抗跌，主要受外盘强势以及国内豆棕价差倒挂的支撑。

【白糖】

国内方面，昨日白糖现货市场主流成交价转跌，糖企报价普遍下调10元左右。4月底广西云南工业库存合计接近540万吨，显著高于前两个榨季的同期水平。高库存，叠加进口糖到港补充供应，国内白糖市场处于典型弱现实阶段。但是国际白糖市场强势，盘面价格接近主产地生产成本线，加之市场对进口政策收紧有一定预期，对国内白糖价格形成底部支撑。

国外方面，美伊局势僵持，国际油价维持高位，强化能源替代逻辑。新榨季，巴西制糖比下降确定性较高。叠加厄尔尼诺天气影响。市场下修海外白糖供应预期。

国内弱现实，海外强预期，仍暂维持白糖价格震荡偏强、底部逐渐上移的判断。

【棉花】

国内方面，新棉播种结束，苗情适宜，但厄尔尼诺或致花铃期高温干旱，新季减产预期持续发酵，叠加商业库存低位，供应偏紧格局未改。海外方面，美国干旱严峻，出苗率偏低，新年度产量及期末库存下调。需求方面，进入淡季纺企成品走货分化，低支纱走弱，利润亏损严重，采购维持刚需，观望情绪浓厚。整体看，短期需求压制与中期供给支撑博弈，预计市场延续僵持，重点关注抛储政策，待政策预期落地后，价格仍有向上驱动。