美联储降息预期回落 铅锌价格低位宽幅震荡

研报正文

【沪锌】

周四沪锌主力 ZN2606 合约日内横盘震荡，夜间冲高回落，伦锌冲高回落，刷新年内新高点 3633.5 美元/吨。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 24745~24970 元/吨，对 2606 合约贴水 0-20 元/吨。盘面价格上涨，现货交投依旧清淡，下游企业维持观望，现货几乎无询价接货，升水持续走低。SMM：截止至本周四，社会库存为 26.42 万吨，较周一增加 0.71 万吨。

整体来看，美国 4 月零售销售创 8 个月最强涨幅，打压降息预期，美元走强，对金属走势构成抑制。国内 4 月信贷社融数据低于预期，经济内生动能疲软。

基本面，终端订单表现平平，叠加锌价持续走高，初端企业采买明显回落，社会库存再度累增至 26.42 万吨，维持在近四年同期高位。不过近期海外炼厂事故较多，抑制海外精炼锌供应，同时秘鲁能源紧急状态法令，加剧锌矿供应担忧，供应端对锌价构成强支撑。短期中美元首会晤及供应端扰动利好锌价，但降息预期回落及高价抑制需求拖累锌价，25000 一线多空仍有拉锯，但不改锌价偏强态势。

【沪铅】

周四沪铅主力 PB2606 合约期价日内震荡，夜间小幅回落，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏铅报 16525-16605 元/吨，对沪铅 2606 合约贴水 60-0 元/吨。持货商积极出货，并下调报价贴水，电解铅炼厂货源宽松，主流产地报价对 SMM1#铅均价平水附近出厂。再生铅亏损问题突出，炼厂挺价出货，再生精铅报价对 SMM1#铅平水附近出厂。SMM：截止至本周四，社会库存为 7.57 万吨，较周一增加 0.39 万吨。

整体来看，LME0-3 维持小升水，结构支撑伦铅偏强，铅锭进口窗口关闭，海外过剩转嫁国内压力减弱，但铅蓄电池消费淡季不改，铅锭社会库存累库至 7.57 万吨，维持同期高位，对铅价抑制力未有缓解。短期多空因素交织，铅价维持低位宽幅震荡，趋势性不强。