沪镍短期维持偏强震荡 沪锡供需偏好强劲支撑

研报正文

【沪镍】

周二沪镍主力偏强震荡，伦镍一度上行至19400美金一线。宏观方面，伊朗袭击科威特美军基地，美军称将对格什姆岛实施自卫性打击，中东局势存在升级风险，风险类资产有所回落。基本面来看，昨日金川镍升水升至800元/吨，进口镍贴水350元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1144元/镍点，较上一日上涨1元/镍点。

基本面来看，根据菲律宾统计局统计，2026年4月菲律宾出口镍矿834.01万湿吨，环比+52.32%，同比+53.81%，其中出口中国603.52万湿吨，出口印尼230.49万湿吨。2026年1-4月菲律宾出口镍矿累计量1753.41万湿吨，同比+70.04%，其中累计出口中国1179.93万湿吨，累计出口印尼573.48万湿吨。

伊朗袭击科威特美军基地，中东局势存在升级风险，风险类资产价格有所回落;基本面来看，菲律宾雨季过后镍矿出口量增加，但津巴布韦将锂、镍、钴、铜等14种矿产列为出口管制型关键矿产，将赋予镍更多的政策性风险溢价，主产国的资源保护主义不断加剧元素供应扰动;下游方面，不锈钢厂排产较满但对高价货源有所抵触，三元前驱体维持正常生产节奏，预计镍价短期将维持偏强震荡。

【沪锡】

周二沪锡主力SN2607合约日内延续上涨，夜间突破整数关口，伦锡震荡偏强。现货市场：小牌对7月贴水200-升水200元/吨左右，云字头对7月升水200-升水500元/吨附近，云锡对7月升水500-升水800元/吨左右。SMM：5月精炼锡产量为15170吨，高于预期，预计6月产量环比减少至14890吨。

海关数据及安泰科折算：2026年4月我国进口锡精矿实物量15720吨，折金属5134.7吨，环比下降5.5%，同比增长17.0%。截至2026年前4个月，我国进口锡精矿实物量6.9万吨，折金属2.0万吨，同比增长34.0%。4月进口量2802吨，环比下降14.8%;同比增至148.4%。截至2026年前4个月，我国共进口精锡9358吨，同比增长25.9%。

整体来看，AI基建热潮不减，费城半导体指数飙升5.9%，强化锡消费的叙事空间。同时，刚果金疫情、印尼2026年矿产加工区名单落地、缅甸复产缓慢均指向供应端较为脆弱，供需面偏好支持锡价易涨难跌。不过强劲的美国职位空缺数据强化了美联储2026年年内加息的可能性，美元偏强，扰动锡价上涨节奏，45万整数附近走势或有反复。