美伊谈判反覆无端 贵金属价格震荡运行

研报正文

【市场回顾】

贵金属市场：外盘，贵金属震荡走弱，截至今日上午8点，伦敦金交投于4474.00美元附近;伦敦银交投于74.82美元附近;伦敦铂交投于1930.65美元附近;伦敦钯交投于1371.42美元附近。昨日夜盘上期所金银高开低走，弱势震荡，截止凌晨收盘，黄金主力合约涨0.17%，交投于981.38元/克;白银主力合约收涨0.24%，交投于18202元/千克;昨日广期所铂钯震荡偏强，铂金主力合约最终收于487.20元/克，收涨2.21%，铂金加权日增仓-178手至1.74万手;钯金主力合约最终收于330.30元/千克，收涨2.43%，钯金加权日增仓-554手至0.99万手。

【重要资讯】

1.据伊媒，伊朗官员称，以色列必须立即停止在黎巴嫩和加沙地带的军事行动，并从黎巴嫩撤出，在此要求得到满足前，伊朗不会举行任何谈判。伊朗最高领袖军事顾问：伊方耐心有限，绝不允许海上封锁继续。伊外交部发言人：未就核问题细节进行谈判，重点是结束战争。伊方称将就黎巴嫩和加沙问题红线被突破作出回应。

2.美军称周末对伊朗雷达及无人机指挥控制设施实施了“自卫性打击”，伊朗军方周一宣布打击了美军目标。被问及伊朗暂停沟通的报道，特朗普回应：不在乎与伊朗的谈判是否结束。

3.美国5月ISM制造业指数超预期升至54，创四年新高，连续五个月扩张。

4.据伊朗反对派媒体“伊朗国际电视台"报道，一份声明显示，伊朗革命卫队周二表示，为回应美国针对伊朗格什姆岛发动的袭击，他们已对位于科威特的美国军事基地实施了“精准且集中的导弹打击”。声明指出:"任何新的愚蠢行径、任何进一步的侵略，或任何哪怕只是触及边境与主权分毫的举动，都将遭到石破天惊、毁灭性且决定性的反击一-这种反击将超越常规的规则与界限;伊朗武装力量将毫不犹豫地把该地区所有侵略者的基地及其利益化为灰烬。"声明还强调:“打了就跑’的时代已经终结，那些压迫势力必须为其自身的无知与鲁莽的冒险主义行径承担严重的后果。

【逻辑分析】

霍尔木兹海峡的航运状态决定了油价的方向，油价方向决定了通胀预期的走向，通胀预期通过美债收益率和美元这两个中间变量，最终决定了黄金的定价。在美伊局势实质性突破出现之前，市场将持续运行在这一"跷跷板"逻辑之下，高波动态势难以改变。投资者需重点关注三个时间节点：6月中旬的FOMC会议将奠定下半年利率预期的基调、霍尔木兹海峡航运实际恢复情况将左右油价走势、以及随时可能出现的停火协议消息将触发贵金属市场的短期反弹行情。

美伊谈判“缓和-反覆-激化”的持续博弈已多次进行，战事本身不稳定因素众多，双方核心诉求博弈仍存较大分歧，消息面的冲击持续演绎，追涨杀跌风险较高，多观察少操作。

【交易策略】

单边：美伊谈判反覆无端，霍尔木兹海峡无实质性通航，贵金属震荡运行，短期震荡运行，谨慎偏空。