棉花新季减产预期落地 白糖供需预期转向短缺

研报正文

【棕榈油】

原油价格大幅走弱，对油脂板块形成拖累。基本面方面，船运数据显示马来西亚出口环比增长，印尼1-5月出口同比增长7.4%。供需双增预期仍偏强。印尼B50政策推进，但市场对落地仍存谨慎，而中长期生物柴油需求及天气减产的预期均难以证伪，对价格下方仍有提振。

【棉花】

新棉生长方面，截至6月29日全疆棉花开花率约50.8%，较上周增加30.6个百分点，较去年同期慢1.7个百分点，当前全疆棉花长势总体平稳;另据气象监测数据，6月29日—7月5日全疆大部棉区持续出现高温天气，持续极端高温会抑制棉花正常生长发育。

需求方面，纺企棉纱销售维持淡季特征，大中纺企按单交付，新接订单较稳，小型纺企经营压力上升，棉纱库存累积增加，部分达到20天以上。目前整体开机率较为稳定，部分小纺企存在限产情况。

整体看，储备棉轮出预期虽制约上行空间，但低库存现实、新季高温减产预期构筑较强的价格底部支撑。

【白糖】

国际原油价格跌破70美金，已显著削弱能源替代逻辑。国内白糖供应充裕、库存压力偏高。国外，巴西港口待运食糖数量环比显著增加，供应现实依旧充裕。不过由于厄尔尼诺影响，北半球甘蔗产区，尤其是印度，持续面临高温干旱天气，市场预期减产。

多家机构已开始将全球糖市预期从过剩向短缺修正。综上，弱现实、强预期，维持白糖价格走势偏震荡的判断。