白糖依托紧平衡存强支撑 棉花供需宽松格局延续

研报正文

资讯：南宁白糖现货价 5300.0 元，昆明白糖现货价5135.0元，新疆棉花现货价 17870.5 元。

盘面：美白糖收 15.16，涨跌幅 2.36%。美棉花收78.57，涨跌幅1.89%。

供需：

白糖：印度出口政策收紧及巴西天气扰动，白糖供应偏紧态势持续。

棉花：中美贸易不确定性及内外需求偏弱，棉价承压震荡运行。

库存仓单：郑糖仓单 23678.0 张，涨跌幅为-0.50%;郑棉仓单10922.0张，涨跌幅为-0.30%。

结论：

白糖：近期国际白糖市场维持偏强震荡格局，主要受主产国供应端扰动影响。印度作为全球第二大产糖国，其新榨季出口政策持续收紧，市场预计可供出口量将大幅缩减，这为国际糖价提供了坚实底部支撑。

同时，巴西中南部地区甘蔗压榨进度受降雨天气干扰，制糖比例有所下滑，进一步加剧了短期供应紧张预期。此外，泰国甘蔗产量恢复缓慢，国际原糖贸易流阶段性偏紧。需求端来看，部分进口国补库需求仍存，但高价位下采购意愿略显谨慎。整体而言，供需基本面偏紧格局未改，糖价下方支撑较强，但高位波动风险亦需关注。

棉花：近期棉花市场延续弱势震荡格局，主要受宏观情绪及需求疲软双重压制。中美贸易关系再度出现反复，市场对后续棉花进口关税及配额政策存在担忧，这令纺织企业采购心态趋于谨慎。

国内方面，新棉加工进度平稳，但下游纱线及布匹库存消化缓慢，纺企补库意愿低迷，仅维持刚需采购。新疆棉区天气条件总体利于采收，棉花品质较往年有所提升，但上游轧花厂销售压力渐增。

国际市场方面，美棉出口签约数据表现平平，东南亚纺织业开工率恢复不及预期，国际棉价缺乏上行驱动。整体来看，棉花市场供需阶段性宽松，短期价格或继续承压运行，需关注后续政策面及消费端实质性改善信号。

策略建议：观望为主

风险提示：全球贸易前景改善