印度雨季外贸冷清 PVC期价维持低位震荡

研报正文

【行情分析】

供应端，PVC开工率环比增加1.57个百分点至70.24%，PVC开工率有所增加，仍处于近年同期偏低水平。PVC下游平均开工率回升3.43个百分点至39.89%，较去年同期减少1.22 个百分点。出口方面，印度PVC进口关税暂免政策延期至7月15日，PVC出口签单上周环比继续回落，印度雨季及海运费影响下，外需偏弱。

中国台湾台塑7月份出口报价继续下跌。社会库存小幅减少，但目前仍偏高。2026年1-5月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售面积、新开工面积、施工面积等同比增速进一步下降。

商品房成交面积环比有所回落，仍处于近年同期最低水平附近，房地产改善仍需时间。美伊谅解备忘录达成，卡塔尔谈判顺利，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，原油供给和运输明显改善，叠加美联储加息预期，原油价格下跌。

近期PVC 开工率有所增加，仍处于近年同期偏低位，国内装置近期检修计划减少，PVC上游原料乙烯供应紧张缓解，乙烯价格持续下跌，乙烯法开工有提升预期，本周台塑宁波、青岛海湾等装置开工提升，PVC供应将继续小幅增加，下游需求处于淡季，下游开工偏低，寻低采购为主，成交低迷，印度进入雨季，市场观望为主。不过下游开工低位有所反弹，库存高位小幅去化。此外，电石价格受电力影响而上涨，预计PVC低位震荡。

【期现行情】

期货方面：

PVC2609合约低开后增仓震荡运行，最低价4406元/吨，最高价4467元/吨，最终收盘于4439 元/吨，在20日均线下方，跌幅0.76%，持仓量增加6855手至1290626手。

基差方面：

7月7日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4370元/吨，V2609合约期货收盘价在4439元/吨，目前基差在-69元/吨，走弱9元/吨，基差处于中性偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，受天津渤化、青岛海湾等装置开工提升影响，PVC开工率环比增加1.57个百分点至70.24%，PVC开工率有所增加，仍处于近年同期偏低水平。新增产能上，50万吨/年的万华化学，40万吨/年的天津渤化，20万吨/年的青岛海湾，30万吨/年的甘肃耀望均已在2025年下半年投产。30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产。

需求端，房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售面积、新开工面积、施工面积等同比增速进一步下降。2026年1-5月份，全国房地产开发投资30356亿元，同比下降16.2%。1-5月份，商品房销售面积31320万平方米，同比下降 10.8%;其中住宅销售面积下降12.1%。商品房销售额29366亿元，下降13.5%，其中住宅销售额下降 14.1%。1-5月份，房屋新开工面积17929万平方米，同比下降22.6%;其中，住宅新开工面积13084 万平方米，下降23.4%。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积548775万平方米，同比下降 12.3%。1-5月份，房屋竣工面积14087万平方米，同比下降23.4%;其中，住宅竣工面积9999万平方米，同比下降25.0%。整体房地产改善仍需时间。

截至7月5日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落13.95%，商品房成交面积环比有所回落，仍处于近年同期最低水平附近，关注房地产政策能否提振商品房销售。

库存上，截至7月2日当周，PVC社会库存环比减少1.49%至125.10万吨，比去年同期增加111.39%，社会库存小幅减少，但目前仍偏高(隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家)。