中东局势再度升级，贵金属与原油“跷跷板”效应下回落

研报正文

行情导读：周四，美伊紧张局势再度升级，随着特朗普威胁“撕毁”美伊协议，控恐慌使风险资产快速下跌，国际油价走强，“跷跷板”效应下，贵金属价格则持续走弱，国际金价一度逼近4000美元关口，白银跌至57美元，但随着特朗普发生缓和局势，原油价格随即回落，沪银主力合约盘中一度跌超5%后收窄，收盘跌2.92%，沪金主力合约收盘跌0.74%。

驱动分析：中东局势再度生变，特朗普威胁“撕毁”美伊谅解备忘录，贵金属与原油形成“跷跷板”。

美伊双方由于在霍尔木兹海峡的控制权以及能源供应等问题存在矛盾而再次发生军事冲突，美国总统特朗普一度宣称认为美伊谅解备忘录“已终结”，同时美国财政部还撤销了伊朗的原油、石化及石油产品相关交易临时豁免，态度显得十分强硬。伊朗方面则表示对美方的袭击进行回应，同时威胁再次封锁霍尔木兹海峡。消息引发市场担忧，风险偏好快速下降，国际油价随即拉升。本次美伊摩擦或与双方争夺能源市场以及霍尔木兹海峡南北航道控制权有关，反映了美伊关系的脆弱性。中东局势关系全球能源供应安全以及价格平稳，消息影响贵金属与原油形成“跷跷板”效应，在通胀上行的风险下，油价在度上涨意味着物价更加难以控制，将迫使各国央行更强倾向“鹰派”。

目前从美联储等中央银行官员的表态来看，压制通胀均被作为首要任务。美联储6月会议纪要显示，尽管全员通过利率维持按兵不动但也有少数官员在6月16-17日会议上认为存在加息可能性和理由，大多数与会者倾向于不再重复以往声明中暗示宽松倾向的措辞，提出AI投资热潮可能成为通胀持续维持高位的重要推动因素，中东战争以及关税政策是另外两大通胀风险。欧洲等央行则基本明确将依据数据进行决策，目前预计欧洲央行和英国央行到年底都将加息两次，每次25个基点。

上周由于美国非农数据远低于预期同时通胀压力随着AI资本开支存在放缓迹象等减弱，市场预期美联储将不会马上加息，因此贵金属等资产得以止跌回升。但在美伊冲突反复扰动叠加厄尔尼诺现象对气候的影响下，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退，价格在反弹到一定程度随着多头止盈离场而回落。

展望后市：短期看，美国经济K型分化使宏观波动放大，市场提前交易美联储加息受到相关消息面影响，走势将更加反复，需要重点关注近期各国CPI通胀等数据的变化，多空双方态度保持谨慎。尽管如中国央行持续增加黄金储备，但从数量上难以托起价格，黄金ETF等投资需求仍持续放缓打压价格反弹空间。总体上，贵金属经过前期回调反弹底部或逐步确认，行情暂时缺少形成趋势的驱动，建议参考重要的均线阻力点位，卖出对应的虚值看涨期权赚钱时间价值。

风险提示：美伊谈判破裂双方冲突再次升级、美联储意外加息美元走强对贵金属形成打压