多空力量均衡拉扯 纸浆窄幅震荡运行

研报正文

资讯：

1、山东、江浙地区针叶报价 4850，阔叶4450,低端俄针4750。

盘面：

纸浆在低价区间空单连续集中离场，价格快速反弹，锚定仓单车成本区间 4800。10 日收盘成交量 50 万手，+29 万手，持仓量31.8万手，-36242 手。主力机构前 20 名持仓净空单27955。

供给：

国家统计局数据，5 月中旬进口针叶浆5041.9 元/吨，较上期下降1.1 元，跌幅 0%。钢联数据，4 月进口255.53 万吨，较上月+0.4万吨。

需求：

现货报价下降，钢联周度数据：4 月3 日，双胶纸贸易商库存54.9，+0.1 万吨，生产企业库存 153.85，+1.66 万吨，铜版纸贸易商库存39.2，+0.2 万吨，生产企业库存 44.04，+0.48 万吨，白卡纸厂内库存152，+3万吨，商业库存 308，+3 万吨，生活用纸生产企业库存63.21，+0.03万吨。

库存与结构：

钢联周度数据：5 月 22 日，双胶纸贸易商库存55.7，-0.1万吨，生产企业库存 159.63，+0.79 万吨，铜版纸贸易商库存39.5，-0.2万吨，生产企业库存 45.54，+0.13 万吨，白卡纸厂内库存159.1，-1.9万吨，商业库存 313，-2 万吨，生活用纸生产企业库存64.18，+0.27万吨。

结论：

当前市场利多集中于 4700-4800 元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓;利空则体现在港口库存再度累库、下游需求持续疲软、外盘报价下调、旺季备货尚未启动。多空力量相互制衡，决定了短期行情难以走出单边趋势。短期 1-2 周内，主力合约将维持4700-4900 元/吨窄幅区间震荡，上方 4900-5000 元/吨为短期强阻力，下方4600 元/吨为即时支撑，中期核心支撑依旧看 4800-5100 元/吨。

操作建议：底部吸筹多单建仓。区间4600-4650。