白糖短期供应宽松承压 鸡蛋供给偏紧估值修复

研报正文

【白糖】

【行情资讯】

(1)7 月 14 日巴西矿产与能源部发布公告，批准临时上调汽油中乙醇强制掺混比例，由现行的30%提升至 32%。本次调整有效期为 180 天，后续可能再次延长。

(2)据广西糖业协会数据显示，2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗 6092.82 万吨，同比增加 1233.28 万吨;累计产糖769.74 万吨，同比增加123.24万吨;产糖率 12.63%，同比降低 0.67 个百分点。截至 6 月 30 日，广西累计销售食糖502.8万吨，同比减少 11.26 万吨;产销率 65.32%，同比降低 14.19 个百分点。其中，6 月单月销售食糖53.78万吨，同比增加 4.25 万吨;工业库存 266.94 万吨，同比增 134.50 万吨。

(3)据云南糖业协会数据显示，2025/2026榨季云南累计入榨甘蔗 2236.49 万吨，同比增加 430.19 万吨，累计产糖293.83 万吨，同比增加51.95万吨，产糖率 13.14%，同比减低 0.25 个百分点。截至 2026 年 6 月 30 日,云南累计销售食糖183.21万吨，同比增加 8.1 万吨，产销率 62.35%，同比减低 10.05 个百分点。其中，6 月单月销售食糖20.82万吨，同比增加 1.29 万吨，工业库存 110.61 万吨，同比增加 43.85 万吨。

(4)据UNICA 数据显示，巴西中南部地区 5 月下半月甘蔗压榨量为 4155 万吨，较去年同期减少 13.08%;产糖220 万吨，较去年同期减少25.62%;甘蔗制糖比例 44.17%，较去年同期减少 8.01 个百分点。

(5)据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至 7 月 15 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为51 艘，此前一周为50艘，环比持平。港口等待装运的食糖数量为 217.6 万吨，此前一周为 217.65 万吨，环比减少0.05 万吨。

【策略观点】

当前只要原油价格不继续大跌，巴西或将持续减少食糖产量转而增加乙醇产量，叠加厄尔尼诺事件可能导致明年泰国和印度出现较大幅度减产，当前原糖价格是被低估的。国内方面，由于本年度大幅增产，近端基本面是偏弱的，但随着国内收榨，以及进口量环比下降，下半年供需边际有所好转，价格底部或已经形成。但向上的空间要看天气以及外盘的驱动。

【鸡蛋】

【行情资讯】

昨日全国鸡蛋价格以稳为主，个别下滑，主产区均价落 0.01 元至 4.71 元/斤，黑山大码持平于4.35元/斤，德州持平于 4.63 元/斤，馆陶落 0.07 元至 4.44 元/斤，东莞落 0.1 元至4.47 元/斤，供应正常，部分地区走货放缓，贸易商高价采购意向减弱，预计短期全国蛋价或多数稳定，少数地区存小幅下滑风险。

【策略观点】

现货探底回升，大跌风险解除，短期仍有反复，但出梅后蛋价整体向上的节奏不变;盘面从前期的交易驱动转为估值交易，考虑今年供应整体偏紧，新开产尚未形成规模，加之冷库蛋入库有限，尽管有老鸡延淘的潜在压力，但在形成质变或现货兑现涨价压力前对盘面影响次要，旺季预期向好对盘面形成支撑，逢低买入思路，等待现货兑现。