宏观预期分歧加剧 铜锌价格震荡为主

研报正文

【沪铜】

观点：美铜虹吸效应持续，推动非美地区库存去化，对铜价形成向上驱动，短期铜价偏强震荡运行为主。

波动原因：美国通胀数据超预期降温，但沃什表态压制市场情绪，铜价震荡运行。

未来看法：

宏观方面，美国6月CPI与PPI数据均低于市场预期，通胀担忧有所缓解，加息预期推迟。尽管中东局势再度恶化，但铜市场对此逐渐脱敏，逐渐转向战争落地到微观面的影响。霍尔木兹海峡恢复通航有限，硫酸仍限制湿法铜的生产，TC持续走弱，废铜政策偏紧，国内电解铜有计划外检修减产压力。当前国内及进口货源偏紧，现货升水进一步走高，但需求仍处于相对淡季，库存去化仍主要受供给端影响。美铜虹吸效应使得非美地区铜库存快速去化为短期铜价带来向上驱动。

【沪锌】

截至本周四(7月16日)，SMM七地锌锭库存总量为26.77万吨，较7月9日增加0.29万吨，较7月13日减少0.13万吨，国内库存减少。周内上海到货节奏放缓，区域库存小幅去化;广东受周内到货增加带动，库存延续累库态势;此外，天津、江苏两地库存周内同步小幅下滑。整体来看，原三地库存减少0.12万吨，七地库存减少0.13万吨。操作上，建议短期观望，以反弹后震荡下跌思路对待。

7月16日夜盘，沪锌低开高走，价格重心提升，ZN2608收24710元/吨，主因宏观偏暖与社会库存走低。现货市场方面，上海：今日沪锌期货价格环比下滑，但未到下游心理价位，今日下游企业点价不多，整体现货成交依旧按需，但贸易市场持货商挺价意愿强劲，现货报价较昨日继续上涨，今日整体交投依旧多在贸易商之间。

宁波：上午沪锌期货价格下滑，部分贸易商上调现货报价，但盘面价格未跌到下游心理价位，今日询价接货依旧按需，现货成交未见明显改善。广东：广东今日换月报价，所对合约换至2609合约，虽今日盘面重心有所回落，但整体终端需求持续清淡，部分下游企业自身库存较为充裕，采购意愿偏弱，市场整体以消耗自有库存为主，升贴水维持低位震荡。天津：今日盘面小幅回落，整体消费较差，下游刚需补库为主，贸易商出货升贴水持稳，出口窗口关闭，市场收货情绪有所降温，今日整体市场成交较差。