沪铝供给扰动底部稳固 沪铅空头减仓迎来修复

研报正文

【沪铝】

【行情资讯】

上周五铝价下探，国内铝价维持偏强，伦铝 3M 合约收盘跌 0.33%至 3166 美元/吨，沪铝主力合约收至 23280 元/吨。上周五沪铝加权合约持仓量微降至 58.5 万手，日度仓单减少 0.1 至 38.0 万吨。铝锭三地库存环比小幅减少，铝棒两地库存环比增加，周五铝棒加工费震荡，市场氛围维持平淡。国内华东地区铝锭现货平水于期货，市场成交略回暖。周五 LME 铝锭库存减少 0.2 至 28.0 万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 小幅升水 7.6 美元/吨。

【策略观点】

亚太股市下挫，市场风险偏好受压制，美国通胀数据弱于预期但美联储官员表态偏鹰。产业上看中东冲突有所升级，供应不确定性再次加大，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑加强。国内下游处于相对淡季，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望继续去化。短期铝价或偏强震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23000-23600 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：3100-3300 美元/吨。

【沪铅】

【行情资讯】

上周五沪铅指数收涨 1.03%至 15874 元/吨，单边交易总持仓 16.71 万手。截至上周五下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 0.5 美元/吨至 1873.5 美元/吨，总持仓 18.32 万手。SMM1#铅锭均价 15725 元 /吨，再生精铅均价 15725 元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价 9375 元/吨。

上期所铅锭期货库存录得 6.26 万吨，内盘原生基差-120 元/吨，连续合约-连一合约价差-20 元/吨。LME 铅锭库存录得 45.4 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 1.91 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-43.83 美元/吨，3-15 价差-127.2 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.256，铅锭进口盈亏为 330.95 元/吨。据钢联数据， 7 月 16 日全国主要市场铅锭社会库存为 7.32 万吨，较 7 月 13 日增加 0.23 万吨。

【策略观点】

铅精矿港口库存抬升，铅精矿工厂库存下滑，铅精矿 TC 止跌企稳。原生铅冶炼厂开工率边际抬升。再生铅原料库存抬升，再生铅冶炼厂开工率持平。国内铅锭工厂库存下滑，铅锭社会库存小幅抬升。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。再生冶炼利润进一步承压，沪伦两市期铅成交显著放量，部分空头有减仓迹象，预计铅价或有小幅反弹。