棉花新季增量拖累盘面 苹果货源品质不一价差扩大

研报正文

【棉花】

本周 ICE 美棉期货整体维持周线下行走势，美棉 12 月主力合约结算价报78.63 美分，周度小幅下跌 0.84%，外盘棉价偏弱运行，给国内棉花市场带来一定压制。国内供给端迎来增量预期，储备棉轮出工作即将启动，本轮日投放量达 8000 吨，且投放货源以进口棉为主，市场棉花流通供给将明显扩充，缓解前期原料偏紧格局。需求端市场依旧处于传统消费淡季，下游纺织企业订单偏少，成品走货不畅，整体采购意愿持续低迷，企业多维持按需补库模式，大批量囤货操作少见，需求端疲软态势拖累棉价上行空间，多空博弈下行情难有强势反弹动力。

综合来看，短期棉花市场供给增量与淡季需求形成对冲，行情或将维持震荡偏弱格局。后续重点跟踪两大核心变量，一是储备棉每日实际成交、成交均价及流拍情况，直观反映市场现货接受度;二是下游纺织企业新增订单、成品库存及开工变动，需求端改善程度将决定棉价中期运行方向，操作上建议保持谨慎思路，观望关键数据落地。

【核心观点】

09 合约看涨期权持有，09 合约 16000 元/吨下方多单反弹展期 01 合约，保持01 合约逢低做多思路

【苹果】

【市场分析】

当前苹果现货市场多空交织，盘面缺乏上行驱动。西部秦阳、鲁丽早熟果上市量偏少，产区持续高温延缓果实转色，整体果品上色表现不及往年，下游采购保持谨慎，客商仅按需少量拿货，成交多经议价达成，市场行情分化，部分产区价格小幅走弱。

山东冷库库存富士交易冷清，暂无明显走货起色，采购商严格挑拣补货，货源品质参差不齐直接拉大价差，现货报价杂乱无章。眼下夏令鲜果集中分流终端消费，市场需求支撑偏弱，新旧季货源同步施压现货端，短期难有回暖动力。后续重点跟踪早熟苹果持续上量节奏、产区气温变化对晚熟果长势的影响，同时关注冷库富士去库速度与终端采购增量，供需无明显改善前，期价大概率维持震荡偏弱运行，操作建议保持观望，等待基本面明确信号。

【核心观点】

10 合约 7700 元/吨上方空单止盈，保持 10 合约 7400~7700 元/吨区间操作

【原木】

【市场分析】

原木主力合约维持区间震荡运行，多空博弈加剧。供应端短期到港增量明显，本周新西兰原木到港量大幅回升，港口库存止跌企稳，海外外盘报价与海运成本走低，原料端存在成本下行压力。需求端处于传统淡季，地产复苏乏力压制板材开工，加工厂成品走货缓慢，仅按需少量补库，港口日均出库持续回落，现货成交偏弱。

当前市场呈现供给增量、需求疲软格局，低库存带来一定底部支撑，但缺乏利多驱动难以大幅反弹。后市持续跟踪港口到港与库存变动、下游板材订单及开工恢复情况，短期盘面大概率延续宽幅震荡，操作以区间思路为主，观望旺季预期兑现节奏。

【核心观点】

暂时观望