贵金属价格持续上行 铂钯反弹持续性预计有限

研报正文

贵金属：美伊军事行动未止红海风险犹存，谨防冲高回吐

周二，美元指数走强站上101关口，最终收涨0.24%。10年期美债收益率收报4.629%，2年期美债收益率收报4.278%。现货黄金日内持续上行，最终收涨1.73%，现货白银最终收涨4.18%。国际油价涨超2%，至近五周高点。WTI原油收涨2.53%，布伦特原油最终收涨2.12%。

SPDR黄金ETF流入2.28吨，SLV白银ETF流出8.43吨，白银仍然呈现出冲高减仓的交易模式。

周二的贵金属板块主要反映伊朗喜欢会晤和谈的预期，同时全球科技股回弹，带动市场增加黄金持仓以对冲风险。但是美伊冲突风险仍存，两艘载着沙特原油驶往亚洲的油轮在红海因胡塞武装的威胁而改变航向，美军轰炸行动仍在持续，市场仍然需要注意回调风险。

日内来看，美国方面目前尚未表现出明显的和谈意愿，军事行动将持续进行，科技股阶段性回调还未形成上升趋势，贵金属存在下行风险。

观点总结：日内黄金受地缘冲突持续和科技股尚未完全转好影响，价格震荡偏弱。白银ETF持仓流出，谨防冲高回落。

铂：小幅反弹，但持续性预计有限

铂主力10合约收盘报406元/克，小幅反弹。

当下美联储大的政策格局，首要关注目标仍是通胀，而非提振经济。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。

基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。

总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。

美联储货币政策仍是目前主要交易方向，盘面缺乏有持续性的利多驱动，可继续考虑期权卖看涨策略。

钯：短期关注地缘影响

钯主力08合约周二小幅反弹，开盘价296.95，收盘价305.55，最高价299.95，最低价295.05，外盘夜盘偏弱震荡。持仓量方面，广期所钯品种持仓量11863手，减仓42手。

美国近期通胀数据不及预期，有所下降，但美联储态度偏鹰，相互对冲。同时，应该关注到，美伊停战协议中断，重新回到局部战争状态，且周末美军海外基地出现人员伤亡情况，短期需要警惕地缘风险重新转为全面热战，一旦原油价格随之拉升，大概率将推升加息预期，压制贵金属板块价格，同时考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，因此预计钯金价格反弹空间较为有限，短期关注上方压力，谨慎追多。是目前主要交易方向，盘面缺乏有持续性的利多驱动，可继续考虑期权卖看涨策略。