铁矿石短期受政策预期托举 硅铁货源紧张逻辑弱化

研报正文

【铁矿石】

07月20日-07月26日中国47港铁矿石到港总量2668.0万吨，环比减少220.7万吨;中国45港铁矿石到港总量2393.7万吨，环比减少307.2万吨;北方六港铁矿石到港总量1164.8万吨，环比减少123.2万吨。(Mysteel)

评：冲发运结束以后铁矿供应压力边际转弱，铁水环比下滑但暂无持续大幅下行预期，月底重要会议仍可博弈政策预期，短期价格预计震荡运行，中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点。

【硅铁】

Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国33.24%，环比上周减0.54%;日均产量16080吨，环比上周减2.46%，减405吨。

评：硅铁供应压力逐渐积累，市场货源紧张状态难以维持，价格进一步上行驱动不足，预计期价仍将围绕成本估值震荡运行为主。

【铝】

据Mysteel数据，7月28日主要市场电解铝库存合计75.2万吨，较上一交易日减0.5。其中无锡减，佛山减0.4，巩义增0.2。7月28日主要市场铝棒库存合计7.95万吨，较上一交易日持平。

评：宏观层面，特朗普称暂停打击伊朗是为谈判创造机会，地缘风险溢价阶段性回落。基本面上，国内电解铝运行产能接近政策天花板，供给刚性约束显著，中东虽暂时停火，但复产的不确定性仍未完全消除，海外LME铝库存跌至历史低位。国内需求端消费淡季深化，龙头企业开工率回落。综合来看，低库存提供底部支撑，但淡季需求压制上方空间，预计铝价短期高位震荡。

【铅】

据SMM资讯，华北某再生铅炼厂当前精铅日产量不足300吨，原料日到货仅5-6车难以满足生产，持续消耗原料库存。企业表示下月产量或将减半甚至停产，若原料供应充足则维持生产。

评：供应端，废电瓶货源偏紧，价格坚挺，再生铅亏损持续扩大，停产减产企业增多，原生铅方面部分企业计划七月底检修，或影响部分产量。需求端，正值消费淡季，蓄电池企业开工率回落，下游刚需采购为主，国内社会库存去库不畅。原料偏紧构成底部支撑，但消费淡季及高库存压制上行空间，预计铅价短期低位震荡。