棕榈油旺产季弱现实延续 白糖内外库存压力凸显

研报正文

【棕榈油】

宏观方面，中东局势仍有反复，油价波动继续对油脂板块形成影响。基本面方面，印尼将2026年棕榈油基生物柴油配额提高至1675千升，以配合B50政策推行。

马来西亚方面，旺产季下弱现实格局延续。但近期原油价格波动加大，短期仍需关注中东局势对价格的影响。而中长期来看，天气扰动减产及生柴需求增长预期仍较为乐观。中长期偏强预期仍存。

【白糖】

国内白糖市场面临旧榨季高库存与进口增量的现实压力，巴西原糖也迎来丰产，印度干旱天气缓和。唯一潜在支撑在于厄尔尼诺天气对来年榨季的影响，减产预期暂无进一步强化的驱动。预计白糖价格震荡寻底，期价已跌破国内糖厂成本。

【PVC】

PVC供需双弱，高库存与弱需求限制上方空间，而电石法与乙烯法利润深度亏损提供成本支撑，短期延续低位震荡。另外中东局势仍有反复，价格或继续跟随板块震荡运行。