沪铜基本面筑牢底部 沪锌增仓价格突破走强

研报正文

【沪铜】

【行情资讯】

中东冲突预期缓和，原油大跌，隔夜美股延续走强，铜价上扬，昨日伦铜 3M 合约收盘涨 1.41%至 14043 美元/吨，国内沪铜主力合约收至 107040 元/吨。昨日 LME 铜库存减少 5675 至 238350 吨，减量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M 维持升水。

国内上期所日度仓单小幅减少至 2.5 万吨。华东地区现货升水期货 230 元/吨，盘面上行下游采买意愿偏弱。广东地区铜现货升水期货 50 元/吨，下游采购情绪较谨慎。国内铜现货进口亏损进一步扩大。精废铜价差报 4160 元/吨，环比扩大。

【策略观点】

中东冲突边际缓和，当前美联储政策仍不确定，关注经济数据对政策的指引，海外情绪面偏暖。产业上看铜精矿粗炼费继续下行对铜价支撑较强，国内铜库存偏低同样构成支撑，尽管铜价抬升下游消费情绪弱化。短期继续关注美国铜关税是否落地，预计铜价高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：105500-107800 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：13800-14200 美元/吨。

【沪锌】

【行情资讯】

周二沪锌指数收跌 1.17%至 25101 元/吨，单边交易总持仓 23.07 万手。截至周二下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期跌 22.5 美元/吨至 3667.5 美元/吨，总持仓 24.48 万手。 SMM0#锌锭均价 24920 元/吨，上海基差-10 元/吨，天津基差-120 元/吨，广东基差-80 元/吨，沪粤价差-70 元/吨。

上期所锌锭期货库存录得 11.54 万吨，内盘上海地区基差10 元/吨，连续合约-连一合约价差-25 元/吨。LME 锌锭库存录得 9.87 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 2.48 万吨。外盘 cash-3S 合约基差 59.77 美元/吨，3-15 价差 126.53 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.017，锌锭进口盈亏为-4750.64 元/吨。

据钢联数据， 8 月 3 日全国主要市场锌锭社会库存为 24.13 万吨，较 7 月 30 日去库 0.59 万吨。根据 SMM 数据，8 月 3 日 SMM 七地锌锭库存总量为 27.25 万吨，较 7 月 30 日增加 0.38 万吨。

【策略观点】

锌精矿港口库存下滑，锌精矿加工费加速下跌。CZSPT 会议暂未扭转加工费下行趋势。中东战事反复，原油价格宽幅震荡，有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动。美联储议息会议后沃什表态中性但市场预期偏鹰派，有色板块小幅承压。LME 锌注销仓单抬升，注册仓单跌破震荡区间，挤仓风险抬升，伦锌月差持续走强，结构性风险抬升。周一沪锌伦锌增仓突破，预计锌价在强产业弱、宏观的背景下呈现高位偏强运行。