地缘缓和叠加制造业回暖 铜铝价格或震荡偏强

研报正文

【沪铜】

今日沪铜高位震荡，主力合约收涨0.96%至107340 元/吨，日内走势整体偏强。持仓来看，整体空头相对集中，多头主要偏宏观资金，产业资金相对偏空。

宏观层面，霍尔木兹海峡通航预期缓和了市场对于通胀与再加息的担忧，美元小幅回落，叠加海外制造业回暖，宏观环境对于有色板块的压制有所减弱。

供给层面，铜矿端的供给约束导致冶炼端利润严重承压，铜精矿TC 持续走低，叠加短期内扩产难以落地，新增产能释放受到制约。需求层面，高价抑制传统消费，而电网、新能源与高端制造相关需求形成结构性支撑，总需求具有韧性，但边际增量缺乏驱动力。

库存层面，虽然国内社会库存转为累库阶段，但总量仍处低位，同时伦铜、沪铜交易所库存仍保持去化，非美地区库存偏紧，现货的缓冲能力弱。

展望后市，沪铜短期或震荡偏强，后期关注美伊冲突发展、库存变化情况、下游产业开工率以及美元指数变化。

【沪铝】

今日沪铝窄幅震荡，主力合约收涨0.25%至23785 元/吨。

宏观层面，美伊冲突稍有缓和，美元指数走弱，叠加海外制造业回暖，对铝价形成一定支撑。

供给层面，国内电解铝供给仍处高位，但氧化铝偏弱降低冶炼成本，冶炼利润继续增厚，电解铝产能维持高水平运行，大门短期内新增产能相对有限。需求层面，国内铝加工龙头企业开工率降至60%附近，显示传统行业的边际需求仍弱，主要以出口及高端制造等提供支撑。

库存层面，交易所库存下降，社会库存边际回升，库存结构出现分化。

展望后市，沪铝或维持震荡，后续关注美伊冲突发展、国内铝库存去化节奏、下游企业开工率以及美元指数变化。

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