空头减仓对冲累库 纸浆窄幅区间震荡

研报正文

资讯：

1、山东、江浙地区针叶报价 4750，阔叶4350,低端俄针4650。

盘面：

纸浆短期跟随商品宏观驱动波动，近期小幅回调，适当底部吸筹远月多单为主。6 日收盘成交 16.6 万手，-28551 手，持仓量16.0万手，-7470 手。主力机构前 20 名持仓净空单14304。

供给：

国家统计局数据，7 月中旬进口针叶浆4890.8 元/吨，较上期上涨+110.5 元，跌幅-2.3%。钢联数据，6 月进口220.69 万吨，较上月-12.25万吨。

需求：

现货报价下降，钢联周度数据：7 月24 日，双胶纸贸易商库存55.7，-0.1 万吨，生产企业库存 146.22 万吨，-3.29 万吨，铜版纸贸易商库存39.7，+0.2 万吨，生产企业库存 48.43 万吨，+0.16 万吨，白卡纸厂内库存 146 万吨，-2.5 万吨，商业库存 307，无变化，生活用纸生产企业库存64.92，-0.14 万吨。

库存与结构：

钢联周度数据：7 月 24 日，全国港口库存228.5 万吨，增+2.8万吨，青岛港 153.8 万吨，-3.7 万吨，常熟港57.2 万吨，+2.3 万吨。

结论：

当前市场利多集中于 4700-4800 元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓;利空则体现在港口库存再度累库、下游需求持续疲软、外盘报价下调、旺季备货尚未启动。多空力量相互制衡，决定了短期行情难以走出单边趋势。短期 1-2 周内，主力合约将维持4700-4900 元/吨窄幅区间震荡，上方 4900-5000 元/吨为短期强阻力，下方4600 元/吨为即时支撑，中期核心支撑依旧看 4800-5100 元/吨。

操作建议：底部吸筹多单建仓。区间4600-4650。

风险提示：

1、宏观风险事件;

2、供应突发事件。