豆粕博弈四季度补库预期 采购题材或将主导盘面

研报正文

【行情分析】

夜盘开盘冲高，随后震荡回落。早盘开盘延续走弱，出现一轮明显下探。探底之后反弹，价格逐步回升，重新回到均价线上方震荡。尾盘维持高位震荡。

市场尚未形成明确的核心交易主线，盘面波动更多由海外宏观变量主导，短期进入阶段性消息真空窗口。短期基本面驱动匮乏，市场静待8 月USDA 月度供需报告落地，期待为行情提供新的交易指引。

从后市交易节奏来看，美豆市场或将演绎收割期逻辑。一方面，美豆集中收割进度将直接决定新作大豆上市节奏，阶段性供应释放力度将短期影响盘面估值，收割期的产区天气风险，仍会带来单产小幅修正预期，形成波段性炒作机会。

除供给端收割题材外，需求端也将成为四季度行情交易的主要驱动，其中中国四季度采购需求是市场核心博弈焦点。后期市场或将提前交易国内四季度补库预期、中美采购订单变动、远期到港成本波动等题材，影响盘面估值。

【期现行情】

1. 进口大豆升贴水报价微调。进口大豆完税价微调。进口大豆盘面净利涨跌互现。

【基本面跟踪】

1. 美国国家气象局：发布的未来 6 到 10 天气气象预报显示，8 月12 日至16日，美国西部大部分地区及南部气温高于正常，从大平原北部半区向东北部延伸的广大区域气温预计正常或低于正常。此外，全国大部分地区的降雨量预计将达到或超过正常水平。

2. ANEC：2026 年 8 月份巴西大豆出口量将达到 974 万吨，较去年同期的810.7万吨提高 21.2%。估计 7 月份大豆出口量为 1218.2 万吨，比2025 年同期的1194 万吨增长 2.0%。在截至 8 月 1 日的一周内，巴西大豆出口量为232.7万吨。预计 8 月 2 日至 8 日期间的出口量将为 327.6 万吨。今年头7 个月巴西将出口 9450 万吨大豆，而去年同期为 8810 万吨。

3. CFTC：截至 8 月 4 日，投机基金在 CBOT 大豆期货以及期权部位持有净多单125,466 手，比一周前减少 29,535 手或 19%，五周来首次减持净多单。基金持有大豆期货和期权多单 172,203 手，比一周前减少19,175 手;持有空单46,737 手，比一周前增加 10,360 手。空盘量为 1,194,700 手，比一周前减少 44,692 手。

4. 根据 Mysteel 农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026 年第32周(8 月 1 日至 8 月 7 日)国内油厂大豆实际压榨量233.3 万吨，较上一周实际压榨量增 0.72 万吨，较预估压榨量低 2.56 万吨;实际开机率为64.24%。预估第 33 周(8 月 8 日至 8 月 14 日)国内油厂预估压榨量232.47 万吨，较本周实际压榨量低 0.83 万吨;预估开机率为 64.01%，较本周实际开机率低0.23 个百分点。