地缘扰动宏观情绪 铅锌价格震荡运行为主

研报正文

【沪铅】

周一沪铅主力 PB2609 合约期价日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦铅震荡偏强。现货市场：上海市场驰宏铅报 15795-15855 元/吨，对沪铅 2609 合约升水 50-100 元/吨。电解铅炼厂厂提货源宽松，但配北方地区报价略显坚挺，主流产区报价对 SMM1#铅均价升水 0-25 元 /吨出厂。再生铅亏损修复，部分炼厂出货增多，再生精铅报价对 SMM1#铅均价贴水 50-0 元 /吨出厂，个别地区贴水超百元。SMM：截止至本周一，社会库存为 7.28 万吨，较上周四增加 0.22 万吨。

整体来看，美伊局势升温，油价上涨重燃通胀担忧，美元偏强。内外铅价技术性反弹后涨势放缓，且随着当月合约交割临近，持货商交仓带动库存回升，高库存压力尚存。短期看，市场风险偏好降温，美元弱反弹抑制铅价，同时铅锭高库存压力不改，预计铅价反弹空间有限，上方关注 40 日均线压力。

【沪锌】

周一沪锌主力 ZN2609 合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌震荡。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 25475~25625 元/吨，对 2609 合约升水 20-30 元/吨。锌价高位震荡，下游看跌，叠加订单较差，询价接货较少。台风天气影响仓库提货，部分贸易商休假，现货交投清淡，升水变化不大。SMM：截止至本周一，社会库存为 26.74 万吨，较上周四减少 0.43 万吨。

整体来看，美伊谈判前景再度蒙上阴影，国际油价大幅反弹，加剧了市场对美国通胀上行风险的担忧情绪，同时，英伟达 5000 亿美元 AI 融资磋商消息拖累美股。下游保持看跌情绪，且受台风影响，采买减弱，不过部分锌锭出口，缓解累库压力，社会库存持续小幅回落。短期看，市场风险偏好转弱，且随着 LME 近月交割临近，多空博弈加剧，锌价追涨谨慎，谨防海外流动性风险解除带来价格回落风险。