贵金属获利回吐出现回调 沪铜价格延续震荡运行

研报正文

【贵金属】

周四贵金属价格冲高回落， COMEX黄金期货跌1.35%报4407.10美元/盎司，COMEX白银期货跌1.70%报64.58美元/盎司。美国7月PPI显示通胀正在降温，叠加油价下跌，市场加息预期下降，推动美股风险偏好回升，贵金属因投资者获利回吐而回调。最新公布的美国7月PPI环比持平，同比涨幅则从6月的5.5%降至4.7%;核心PPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，同比涨幅降至4.2%。

数据显示美国通胀压力进一步缓解，交易员进一步下调美联储9月加息预期。美联储观察工具显示，市场目前预期美联储在9月份会议上加息的可能性为35%，低于PPI数据公布后的40%。美国上周初请失业金人数增加9000人至20.9万，高于市场预期的20.2万人。前一周续请失业金人数下降2.2万至177.7万人，低于预期。

美联储内部围绕下一步货币政策走向的分歧进一步公开化。克利夫兰联储主席哈马克再度重申加息立场，认为现在需要采取行动。里士满联储主席巴尔金则支持维持利率不变，认为通胀主要源于临时性冲击，但警告AI投资与供应链可能带来持久价格压力。

最新公布的数据显示美国通胀连续第二个月降温，加息预期进一步下降。宏观利多落地，但部分投资者获利回吐贵金属价格出现回调。我们维持贵金属处于阶段性反弹之中的观点，短期金银价格的调整不改反弹趋势，可待调整后逢低做多。

【沪铜】

周四沪铜主力震荡，伦铜调整至13900美金一线后反弹，国内近月B结构走扩，周四国内电解铜现货市场成交不佳，内贸铜对当月贴水145元/吨，昨日LME库存降至20.7万吨，COMEX库存升至73.3万吨。

宏观方面：虽然美国7月PPI同比增幅降至4.7%，核心PPI同比降至4.2%，呈现一定的放缓的迹象，但美联储鹰派官员哈玛克表示美联储当前政策不具有较强的限制性，现在就需要加息，过快的经济增长可能会对价格施加额外的压力;巴尔金认为通胀是否走了下行之路仍未可知，可能需要加息来实现中长期的通胀目标。

产业方面：巴西淡水河谷基本金属公司批准Salobo铜矿粗粒浮选项目，预计2028年上半年投产，较原计划提前一年。该项目资本开支约1.75亿美元，投产后矿石处理能力将提升至4200万吨/年，年增铜产量约3万吨。

虽然美国7月PPI呈现降温迹象，但美联储鹰派官员表达可能仍然需要加息来实现中长期的通胀目标，伊朗表示未经许可任何船只不得通过海峡，中东局势僵持，市场风险偏好承压;基本面来看，矿端供应紧缺依旧，非美地区库存下滑，下游消费富有韧性，预计铜价短期将延续震荡。