沪铅供需多空相互博弈 沪锌价格受产业端支撑

研报正文

【沪铅】

周三沪铅主力 PB2610 合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏铅报 16175-16245 元/吨，对沪铅 2610 合约升水 50-100 元/吨。电解铅炼厂厂提货源报价亦相对有限，部分持货商交付前期订货，其余则随行出货，主流产区报价对 SMM1#铅均价升水 0-50 元/吨出厂。再生铅方面，主流产地再生精铅报价对 SMM1#铅均价贴水 100-0 元/吨不等出厂，个别货源升水 50 元/吨。SMM：9 月国产铅精矿加工费为 100- 200 元/金属吨，进口矿加工费为-185 至-155 美元/干吨，均值均环比持平。

整体来看，消费端改善不明显，需求不足难以支撑铅价进一步上涨，不过国内矿山事故加剧铅矿供应紧缺，同时电解铅炼厂检修、再生铅炼厂维持低负荷，供应压力边际减弱，支撑铅价。短期多空僵持，铅价窄幅震荡，持续关注消费回暖兑现及海外铅锭进口情况。

【沪锌】

周三沪锌主力 ZN2610 合约日内高位震荡，夜间高开后横盘震荡，伦锌冲高回落。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 26175~26345 元/吨，对 2609 合约升水 0 元/吨。下游畏高情绪加剧，现货市场观望，贸易商佛系报价，升水变化不大，现货交投氛围清淡。SMM： 9 月国产锌精矿加工费为-2500 至-2000 元/金属吨，均值环比减少 1400 元/金属吨。芝加哥商品交易所宣布，嘉能可(Glencore)与托克(Trafigura)已在 CME Globex 平台上完成了美国锌期货合约的首批交易。首批交易于 8 月 20 日完成，对应 9 月交割合约。

整体来看，美国 7 月 PCE 同比 3.7%高于预期，加息预期升温推动美债收益率与美元齐升，不过伊朗与阿曼就霍尔木兹复航和谈修复市场情绪，继续关注沃什央行年会上讲话的指引。

基本面偏强，国内锌锭出口交仓盈利空间较小，出口量级有限，伦锌近月挤仓风险仍存在，LME0-3 扩大至 198.95 美元/吨，同时锌矿加工费回落，副产品硫酸价格调整，炼厂利润承压，减停产预期尚存，均支撑锌价，不过消费处于淡季尾声，下游高价高价无采买，现货交投清淡。短期看，宏观具不确定性，基本面有支撑，预计锌价保持偏强，以回调做多为主。