海峡进展成关键变量 聚丙烯近月高基差有望回归

研报正文

【行情分析】

截至8月21日当周，PP下游开工率环比回升0.15个百分点至44.70%，拉丝主力下游塑编开工率回升0.16个百分点至40.22%，PP下游开工率结束此前连续下跌趋势，但同比往年仍偏低，下游采购原料意愿仍不高，BOPP订单和塑编订单小幅回升。

8月27日，停车装置变动不大，PP企业开工率维持在77%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在26%左右。周四石化库存环比下降0.5万吨至62.5万吨，较去年同期低了4.5万吨，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。

成本端，美国权威媒体并未报道美伊即将达成协议，特朗普 26日表示，对于预计伊朗何时重返谈判，他“没有时间表”，而且“不着急”。霍尔木兹海峡能否开放仍未明朗，原油价格反弹。新增产能45万吨/年的中石油塔里木石化在7月份投产，45万吨/年的中煤榆林二期已进入试车投产准备阶段，预计9月份投产。

近期PP存量装置开工率基本稳定。上周BOPP膜价格继续上涨，但国内终端消费动力不足，终端企业新接订单乏力，利润被原料挤压，下游开工受限，采购谨慎，暂无集中补库，巴基斯坦维持对华双向拉伸聚丙烯(BOPP)自粘胶带卷反倾销终裁结果，即对涉案产品征收26.76%的反倾销税。需求端对PP价格支撑弱，石化生产企业销售压力已释放，PP基差仍处高位，现货高价交投整体未放量。美伊局势降温，但霍尔木兹海峡仍关闭，近月高基差有望回归，而远月受制于新增产能投产预期，预计PP近强远弱，注意控制风险，关注霍尔木兹海峡通航进展。

【期现行情】

期货方面：

PP2701合约增仓震荡上行，最低价7783元/吨，最高价7943元/吨，最终收盘于7851元/吨，在20日均线上方，跌幅0.30%。持仓量增加7914手至546551手。

现货方面：

PP各地区现货价格多数上涨。拉丝报8410-9010元/吨。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，8月27日，停车装置变动不大，PP企业开工率维持在77%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在26%左右。

需求端，截至8月21日当周，PP下游开工率环比回升0.15个百分点至44.70%，拉丝主力下游塑编开工率回升0.16个百分点至40.22%，PP下游开工率结束此前连续下跌趋势，但同比往年仍偏低，下游采购原料意愿仍不高，BOPP订单和塑编订单小幅回升。

周四石化库存环比下降0.5万吨至62.5万吨，较去年同期低了4.5万吨，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。

原料端：布伦特原油10合约上涨至86美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于1100美元/吨。